妙可蓝多优化员工持股考核 单年净利润目标明晰

　　9月11日，妙可蓝多(600882)召开董事会，审议通过2025年员工持股计划修订议案。议案尚需股东会审议。

　　考核改了：单年独立考核

　　这次修订，核心是把第二、第三解锁期的净利润考核从累计值改成单年度值分别考核。调整后，2026年净利润不低于3.20亿元，触发值2.88亿元;2027年不低于4.60亿元，触发值4.14亿元。营业收入目标没动，仍按累计值考核，2025—2026年不低于121亿元，2025—2027年不低于199亿元。

　　为何这么调?公告披露，主要是公司参股的上海祥民并购基金本金及收益未能按期收回，2025年全额确认1.29亿元公允价值变动损失。受此影响，第一个解锁期净利润未达标，160万股已回购注销。旧方案用累计利润考核，这类一次性损失会持续拖累后续多年解锁条件，就算主业回暖，激励也难落地。改成单年度独立考核后，每年经营成果单独评判，考核指标更能真实反映奶酪主业盈利，激励回归初衷，管理层与股东利益绑定更直接。

　　这还不只是改个规则的事。上半年控股股东蒙牛增持、高管集体增持，中报又首次实施中期现金分红，多重动作摆在一起，管理层和大股东对公司基本面的信心，信号挺明确。

　　预期更透明，估值修复有支撑

　　对此，有分析人士认为，这次调整让经营预期透明度提升了不少。往年累计考核，市场很难预判激励能否达标;改成单年度绝对值指标，预期明朗，减少资本市场猜测，经营确定性感知更强。

　　考核兑现通道也打通了。回顾历史，除2021年外，22、23、25年激励目标均未完成。新规则下当年经营达标，核心骨干即可解锁激励，正向激励有效落地，稳住研发、供应链、销售关键人才，支撑中长期业务战略推进。

　　更关键的是，激励目标达成可能性提升，不是单纯放宽门槛，而是主业基本面修复的体现。上半年营收33.04亿元，同比增长28.71%;归母净利润1.51亿元，增长13.74%。B端深加工业务稳步放量，产品结构持续优化，奶酪棒之外的儿童新品与成人奶酪品类共同打开第二增长曲线。产业端乳制品深加工赛道长期向好，消费端高蛋白等营养需求持续普及，依托蒙牛供应链协同，公司可以更好地对冲奶价波动，盈利韧性逐步显现。

　　此前激励持续无法达标，市场对管理层经营信心难免有疑虑。本次机制理顺，叠加大股东、高管增持和中期分红，向市场传递治理持续优化的信号，证明经营从扰动周期中逐步走出来。分析人士认为，这有助于改善市场预期，推动估值修复。奶酪赛道龙头位置没变，蒙牛资源注入不是短期故事，后续股东会表决和下半年业绩兑现，值得关注。

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