国产器械龙头寻增量：迈瑞医疗第二增长曲线成型

国内医疗器械行业正在迎来格局重塑。人口老龄化持续推高医疗需求，基层医疗建设提速，叠加医保支付改革、耗材集采、检验结果互认等政策落地，单纯依靠铺设备扩规模的时代已经过去。行业步入存量竞争阶段，如何挖掘新增长机会，成为国内头部器械企业需要破解的考题。

8月28日晚间，迈瑞医疗披露2026年半年报，以稳健的主业表现和新兴业务的高速扩张，回应行业发展的时代命题。

财报数据显示，迈瑞医疗上半年实现营业收入177.47亿元，同比增长6.00%；经营活动产生的现金流量净额48.77亿元，同比大幅提升24.35%，现金流质量表现优异。拆分季度来看，二季度修复态势进一步强化，单季度营收93.95亿元，同比增长10.45%，归母净利润24.67亿元，同比增长1.10%，营收利润同步改善。

股东回报方面，公司推出2026年第二次中期分红，拟现金分红16.12亿元；叠加3月第一次中期分红，全年合计分红将达到31.27亿元，现金分红比例高达65.19%，在业绩修复阶段给予股东丰厚回报，充分彰显了企业的盈利能力与责任担当。

报告期内，以微创外科、微创介入、动物医疗为代表的新兴业务成为最大看点。上半年新兴业务实现营收31.10亿元，同比增长19.59%，占公司整体营收比重约18%；国内市场中，新兴业务收入占国内总营收比重已经达到24%。

在三大新兴业务中，微创外科作为布局最久、生态最完善的赛道，率先完成商业模式迭代，从传统设备销售转向“设备+耗材+解决方案”的生态化竞争，成为公司稳健增长的中坚力量。上半年迈瑞微创外科业务收入同比增长约25%，增长势头十分亮眼。

设备层面，公司PX系列全域荧光腔镜成像系统实现多类造影剂兼容，PX9系列3D双荧光融合成像填补国产高端腔镜技术空白，目前迈瑞硬镜系统国内市场份额位列第二。

耗材板块增长突出，国内微创外科耗材收入同比翻倍；依托集采机遇，吻合器等产品快速进入头部医院，二代超声刀等耗材完成迭代。同时，依托腔镜、能量平台技术积累，手术机器人进入产品化开发阶段。

相较于微创外科的稳健深耕，依托并购整合落地的微创介入业务，凭借超高增速成为迈瑞新兴业务中最具爆发力的赛道，实现了跨越式增长，上半年微创介入板块收入同比增长约26%，增速位列各赛道首位。

其中核心产品PFA脉冲消融表现尤为突出，2026年上半年累计完成临床手术7200余例，单半年手术量就超越2025年全年总量，标志着该产品彻底走出临床试点阶段，实现全国头部医院常态化应用，市场渗透率大幅提升。与此同时，冠脉、外周血管介入产品线持续放量，入院签约数量、渠道规模均实现双位数增长，多款新品成功获批上市。

如果说微创双赛道主攻国内高端医疗市场、深耕国产替代，那么动物医疗业务则是迈瑞布局全球化市场的核心抓手，成为公司差异化突围的特色增长赛道。该业务收入中超80%均来自海外市场，覆盖欧美发达国家及拉美、独联体、中东非等新兴市场，全球化布局优势在A股医疗器械企业中极具稀缺性。

该业务充分复用迈瑞深耕人用医疗器械多年的技术研发、工艺制造与项目管理优势，针对动物诊疗场景、不同物种诊疗差异，持续迭代创新，密集推出动物专用超声、重症监护单元、便携式X射线装置、内窥镜系统等全套硬件产品，构建了完善的产品矩阵。同时布局iConnect远程会诊、SaaS智能诊断方案，跳出单一硬件销售模式。国内市场层面，迈瑞积极参与动物医疗行业标准制定与兽医专科体系建设，抢占行业发展话语权，进一步夯实赛道长期竞争力。

纵观三大新兴赛道，均具备“市场空间广阔、行业增速亮眼、进口替代空间巨大”的核心优势，契合医疗器械行业未来发展趋势。整体6%营收增速代表基本盘之“稳”，新兴业务接近20%的增速代表企业发展之“进”。在行业存量博弈、竞争加剧的大背景下，迈瑞医疗精准切换增长引擎，依托三大新赛道搭建高韧性业务体系，持续推进国产医疗器械高端化布局，向着全球器械头部阵营稳步迈进。

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