中集来福士高端订单密集落地，在手订单排至2030年，海工板块步入业绩释放期

近期，中集集团（000039.SZ/02039.HK）旗下中集来福士在海外高端海工及造船领域连续收获多笔订单，业务布局持续扩展。随着集团高端化转型战略稳步推进，中集来福士已逐步建立起多元化造船产品体系，目前在手订单交付周期已排至2030年。这恰好与市场普遍预期的造船行业产能趋紧、高景气度延续至2030年的趋势相吻合，公司有望在这一上行周期中充分受益。

近期多家券商最新研报均明确指出，中集海工已进入业绩释放期，高端化转型与行业超级周期共振，板块价值重估空间广阔。

高端订单接连斩获，多元产品矩阵日趋完善

据公开报道，进入2026年第二季度以来，中集来福士在船舶海工多个细分赛道持续取得业务突破，合作客户均为全球头部航运、能源企业，国际市场认可度持续攀升。

其一，海外老牌船东Zodiac Maritime再度携手中集来福士，新增两艘7000车位LNG双燃料汽车运输船建造订单，交易总金额超2亿美元（约13.60亿元人民币），单船造价突破1亿美元，较2021年首单8300万美元涨幅约20%，直观体现高端船舶市场价值持续抬升。两艘新船分别计划于2028年5月、10月交付。

其二，公司也成功切入北欧高壁垒特种船市场，与挪威Pelican Aqua Holding Plc签约4艘5000m³活鱼运输船订单，附带最多6艘船舶选择权，整体项目规模最高可达10艘，全部船只计划2029年陆续交付。该船型由挪威Salt Ship Design定制设计，搭载MMC先进活鱼处理系统，全面满足挪威及国际高端绿色渔业运营标准，填补了国内船厂在该细分领域的市场空白。

其三，公司近期可能迎来一艘大额订单。2024年，公司与全球头部FLNG运营商Golar LNG达成合作，承接148000立方米Moss型LNG船“Fuji LNG”改装为MKII FLNG装置的EPC项目，设计产能350万吨/年，合同金额约16亿美元，整体改装预算约22亿美元。项目计划2027年第四季度交付。公司优异的施工质量与项目推进效率获得合作方高度认可，Golar CEO明确表示已预留关键长周期设备，未来有望与中集来福士落地更多FLNG合作订单。

值得关注的一点是，依托深厚的海工建造技术积淀，中集来福士正式入局主流油轮赛道：2026年3月与欧洲航运投资公司Bruton Ltd签署4艘31.9万吨VLCC超大型原油轮建造合同，总金额超5亿美元，单船造价约1.3亿美元，项目已于5月15日正式开工，2028年陆续交付，精准切入本轮油运高景气带动的造船红利赛道。

根据克拉克森最新统计数据，叠加近期新增订单，中集来福士目前手持各类船舶订单合计33艘、总载重吨349万吨，品类覆盖油轮、滚装船、集装箱船、海工平台等，全部订单交付周期最远排布至2030年。

总的来看，中集已从传统单一海工装备制造，稳步拓展至高端商船、特种船舶、大型油轮领域，多元化产品矩阵持续完善，有效对冲单一行业周期波动风险。

基本面数据夯实成长底气，海工业务迎来价值蜕变

本轮造船行业高景气具备扎实的供需逻辑支撑，多家主流券商最新研报一致看好行业长期上行趋势，其主要看多理由为全球老旧船舶集中淘汰、国际海事环保新规持续收紧，推动行业新船替换需求集中释放。

例如，中信建投在其4月深度报告指出，海洋开发深水化、海上装备高端化趋势明确，海工装备需求持续上行，中集来福士凭借领先的技术积累与产能优势，充分受益行业红利。随后，国金证券也在4月末发布研报进行了补充，其表示全球FPSO需求持续回暖，叠加存量海工资产租赁价格上涨，中集海工建造业务盈利能力持续修复，有望成为集团核心业绩增长引擎。同时，多家券商研报一致认为中东地缘局势重塑全球原油贸易格局，各国加速战略能源储备，全球航运运力缺口持续扩大，将进一步推高造船订单热度，造船行业产能高度锁定，因而未来数年的景气度具备强延续性和高度的确定性。

行业景气加持下，中集来福士自身基本面持续向好。2026年一季度，公司海工板块经营活力大幅提升，单季度生效合同额达7.5亿美元，其中新增订单涵盖海底铺石船、RORO滚装船、31.9万吨VLCC超大型油轮等高端船型，标志着公司正式跻身主流VLCC建造赛道。盈利层面，2025年中集海工业务毛利率达14.83%，较2024年提升5.72个百分点，2026年一季度盈利水平延续稳步提升态势。截至2025年末，中集海工在手订单价值达50.9亿美元，订单储备充足，同时公司已启动海工产能扩容规划，为未来3-4年业绩持续释放奠定基础。

叠加内部精细化管理降本增效，海工板块经营利润持续改善，已转变为中集集团稳定的盈利支柱。整体来看，中集来福士高端化、多元化的发展路线，既稳固了高端海工装备的龙头地位，又精准把握油轮、高端滚装船等民用船舶的周期红利，2030年的超长订单锁定期，充分保障业绩确定性。

除新船建造业务放量外，中集集团旗下还有一块存量海工资产运营持续贡献增量，整理2026年一季报及5月6日机构调研纪要披露可得，公司一季度“蓝鲸1号”第六代半潜钻井平台成功落地租赁，多座在营钻井平台续约涨价，“仙境烟台”钻井平台新签作业意向函，Bluegretha海上支持平台完成改造并奔赴作业海域。

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