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在提交了两份糟糕的业绩后，“生长激素茅”长春高新(000661.SZ)4天跌了3.61%。
这说明市场对此早已有了预期。
事实上，在这之前，长春高新股价持续阴跌了5个多月，跌了近40%：
2025.10.10-2026.4.26，它的股价由141.77元的阶段性高点一路走低至85.11元，跌幅39.97%。
也就是说，过去长达5个多月的阴跌，已经price in了这样的业绩。
01
Q4一把亏了10个亿
2025年，长春高新实现营收120.83亿元、归母净利润1.55亿元、扣非净利润3.78亿元，各同比-10.27%、-94%、-86.66%。
相较2024年的跌幅在扩大。
如若单季度来看，25Q4，长春高新更是步入了亏损：
归母净亏损10.099亿元，扣非净亏损8.91亿元。
这是长春高新自有财务记录以来亏损最大的一个季度。
端倪早在25Q3就已显现。彼时，其归母净利润同比-82.98%，环比-64.32%；扣非净利同比-78.61%，环比-56.33%。
这坚定了市场资金的持续做空。
趋势向上的年线轻松被跌破，并开启了再度向下。
到了26Q1，长春高新三项指标仍在下滑。其中，营收同比下降13.69%至25.87亿元，归母净利润下降41.67%至2.76亿元，扣非净利润下降42.61%至2.82亿元。
不过，公司因去年BD收到的首付款并未确认为收入。
根据长春高新披露，金赛药业子公司上海赛增已收取GenSci098项目首付款7000万美元，但尚未完全满足收入确认条件，本报告期暂未确认收入，对一季度利润无影响。
目前，这部分收入计入了公司的合同负债。
截至26Q1期末，长春高新合同负债比年初增加4.9亿元，增长113.81%。
这将在接下来的季度增厚公司业绩。
02
全力向创新药转型
2025年12月，长春高新下属公司赛增医疗与Yarrow签订GenSci098注射液项目独家许可协议。
根据协议，赛增医疗预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项(包括7000万美元不可退还、不可抵扣的首付款，及后续5000万美元的近期开发里程碑款项)，并将有资格获得与特定研发、监管及商业化有关的里程碑付款。
赛增医疗将有权就本次独家许可至多获得13.65亿美元里程碑付款，后续产品上市后并有权获得超过净销售额10%的销售提成。
GenSci098注射液是金赛药业自主研发的一种人源化促甲状腺激素受体（TSHR）拮抗型单克隆抗体，TSHR靶点因能源头阻断致病抗体（TSHR-Ab）并改善IGF-1R相关副作用，被业界视为比已上市的IGF-1R抑制剂更优的下一代疗法。
这证明了长春高新在创新药方面的能力。
当前，长春高新正处于从单一爆品向多元化创新的研发转型期。
在更早的2025年6月，它研发的伏欣奇拜单抗（金蓓欣®）获批上市，这是国内首款抗白介素1β（IL-1β）全人源单抗，填补了我国痛风抗炎领域长效精准靶向治疗的空白。
更为重要的是，围绕内分泌代谢、女性健康、风湿、皮肤、消化、肾病、神经精神、呼吸、眼科、肿瘤等疾病领域，长春高新已构建起“多靶点覆盖+全生命周期管理”的近80条管线体系。
其中临床阶段管线超40条，布局1类新药35个。重点在研产品中（按适应症及中美双报区分），进入Ⅰ期临床19个，Ⅱ期临床8个，Ⅲ期临床11个。
这些都将构成长春高新未来内在价值的重要因子。
除了自主研发外，长春高新还通过BD（license in）引进项目。
2025年9月，金赛药业与丹麦ALK-Abello A/S公司达成战略合作，引进安脱达等脱敏治疗相关产品，进一步完善公司过敏呼吸领域产品布局，丰富公司产品矩阵，与现有儿科业务形成协同效应。
凭借尘螨治疗药物“安脱达”占据了中国尘螨过敏治疗市场第二名的份额，产品的市场话语权很大。
这表明长春高新正在全力打破依靠生长激素而造成的困局。