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“果链”关税方面，特朗普又出尔反尔！
5月23日周五，特朗普发文表示，如果在美国销售的iPhone不是在美国制造和生产的话，苹果必须向美国缴纳至少25%的关税。
消息一出，A股“果链”公司的投资者，又坐不住了。周末两天，歌尔股份（002241.SZ）的股吧、雪球，哀嚎一片。
26日周一，歌尔股份“如期”低开逾3个点，谁料此后快速拉升，最终微涨0.28%收盘。
这天乱了阵脚低位割肉的，恐怕要拍断大腿！
回顾一个多月前：4月2日，特朗普宣布对全世界加征对等关税，引发A股暴跌，其中出口比重较大的消费电子板块尤为惨烈，歌尔股份更是连续三个交易日跌停。
5月12日，中美发布联合声明，关税战被按下了“暂停键”，当日歌尔股份大涨5.61%。
这一次，特朗普又上演“变脸”，而且是直接针对“果链”消费电子，按理说歌尔股份又该杀跌啊？为啥跌不动了？
原因很简单：
主力资金已经看明白，不管美国关税政策怎么变，其实对中国“果链”企业影响根本不大。
首先，关税成本根本不由中国制造商承担。
4月2日特朗普宣布加征对等关税，引发A股消费电子集体暴跌，那段时间，不少投资者都慌了，纷纷通过互动平台、投资者调研等方式向上市公司询问影响。每家上市公司的回复都是，影响不大。
歌尔股份：“消费电子行业出口中较多采用FOB（Free On Board，离岸价）等条款，进口环节关税一般由进口商承担，因此相关关税政策的直接影响较为有限。”
立讯精密：“按照常规贸易规则，所有硬件制造厂商都不会承担关税、物流、仓储等成本，这些不是硬件供应商需要考虑的。”
简单讲，中国的果链厂商不会承担任何关税。谁进口谁承担。而所谓“进口商”实际上就是苹果，海外生产的苹果手机，由苹果进口到美国国内，再通过苹果的渠道销售。
不过，问题来了，如果美国对非美国生产的苹果手机征收高关税，是否会导致苹果减少跟中国“果链”企业的合作？
也不会。
2018年到现在，“关税战”打了好几年，其实美国早就不怎么进口中国厂商生产的苹果手机了。现在美国市场上的苹果产品主要是印度生产。
苹果早就将印度定位为美国市场的主要供应基地。目前印度的苹果产品产能已基本可以满足美国市场需求。按照苹果计划，到2026年年底，美国市场销售的iPhone 18 将“接近完全依赖印度制造”。
本身中国的“果链”企业输美产品就极少，再怎么加关税，能有多大影响？
可以这么说，4月初“对等关税”出炉造成的“果链”杀跌本身就是错杀。现在特朗普再玩“变脸”，同样对A股“果链”公司没多少实质性影响。
“苹果”两字，是歌尔股份老股民的惨痛记忆。
2022年11月，歌尔股份宣布被苹果停了订单，此后歌尔连续两年利润腰斩，股价自高位回撤近80%。
2024年歌尔恢复苹果供应链角色。但相信不少投资者仍心有余悸，“果链”一有什么利空风吹草动，就如惊弓之鸟。
在笔者看来，大可不必担心。今天的歌尔股份，跟三年前大为不同了。
首先，歌尔股份现在大客户更分散了，砍单风险比以前小多了。
2021年，歌尔股份第一大客户（苹果）占公司收入42.49%，第二、第三分别为23.6%和11.14%。2022年，第一大客户苹果砍单，歌尔股份业绩立马崩。这就是高度依赖单一客户的风险。
2024年，歌尔股份前三大客户销售占比分别为31.96%、28.1%、19.55%，由于公司没有披露，我们不知道苹果现在是第几大客户，但业绩配比显然趋于平缓了。
此外，现在的歌尔股份，在跟苹果的合作中地位更高了。
近年，歌尔股份与科技巨头的合作逐渐转向“技术合作”，而非单纯代工，公司的护城河、话语权均在提升。
XR领域，歌尔联合高通推出轻量级AR智能眼镜参考设计及下一代MR参考设计，已实现技术输出。
目前，歌尔股份是苹果下一代智能家居摄像头和AirPods新产品的NPI供应商，所谓“NPI”就是 Product Introduction（新产品导入），即新产品从最初概念设计，到大规模制造，再推向市场的完整过程。也就是说，超越简单组装。
歌尔股份还有一个优势，经营现金流非常强。2024年经营现金流62亿元，是同期净利润的2.3倍，2025年第一季度经营现金流15.36亿元，是同期净利润3.3倍。说明公司赚的都是真金白银，订单很优质，能保障长期稳定经营。
如果从估值角度讲，中小投资者就更没必要担心了。
目前歌尔股份估值完全处于历史低位。最新市盈率26.54倍，远远低于历史平均市盈率48.38倍。
可以看出，机构对歌尔股份越来越青睐。2022年末，持有歌尔股份的基金家数一度低至363家，到了2024年末已经达到1217家。2025年一季报显示，前十大股东中两家ETF都在加仓。