蓝月亮中期业绩预告解读：减亏超五成验证战略收效，经营拐点确立

2026年7月15日，蓝月亮集团（06993.HK）发布中期业绩预告，预计上半年净亏损同比收窄不低于55%。公司在2025年全年亏损已大幅收窄56.1%至约3.29亿港元的基础上，改善趋势正在延续。这是蓝月亮向市场传递的一次关键信号。从这份业绩预告出发，公司正在经历一个重要的经营拐点。

战略投入的成果，开始浮出水面

过去两年在自播矩阵、知识营销体系和渠道结构上的持续投入，正在逐步转化为可验证的经营效率。

2024年，蓝月亮精准把握直播电商风口，与头部达人深度合作，快速完成了新渠道的用户触达与品牌认知渗透，成为行业标杆案例，并在新品声量引爆上取得了显著效果。在此基础上，2025年公司进入战略性升级阶段——将达人直播积累的流量运营经验，系统性地转化为自播矩阵建设、知识营销体系搭建和线下分销网络渗透，构建起更具长期价值的全渠道运营能力。费用结构优化与核心能力建设同步推进，渠道运营能力持续提升，效率正在逐步释放。

数据正在验证这套逻辑。2025年全年销售及分销开支同比下降11.5%至44.68亿港元，而自播矩阵逐步成型，知识营销IP“了不起的未来洗衣科技”，2025年上半年曝光量突破18亿次，线下分销商渠道收入同比增长15%，资源投入总量虽有所调整，但流向更精准、结构更优化，整体利用效率正在持续提升。

渠道策略上，蓝月亮已基本完成一次重要的结构性转型：从2024年的新兴平台开拓与布局，全面深化为2025年的全域精细化深耕与渠道多元化协同，同步推进自播矩阵建设、线下分销网络渗透及与抖音、天猫、京东等电商平台的深度合作，公司逐步搭建起线上线下联动的全渠道运营体系。线上通过“内容种草—货架承接—即时转化”形成闭环，线下通过终端门店拓展与资源优化持续渗透下沉市场。618大促期间，多个核心品类稳居主流电商平台销售额第一。这套体系在持续运转，且边际成本正在下降。

下半年或将盈利，是蓝月亮长期节奏的延续

如果只看单期数据，可能很难理解这份预告的真正信号。把时间线拉长，蓝月亮的经营呈现出一个清晰的节拍：上半年是投入期，下半年是收获期。

2022年和2023年，下半年经营成果均显著优于上半年，全年保持盈利。2024年行业整体承压，但下半年营收仍较上半年增长约17.5%。2025年这一节奏再次得到验证，下半年经营成果较上半年明显改善，全年亏损大幅收窄。基于这一节奏，2026年下半年改善趋势有望延续，全年业绩存在进一步向好的空间。

市占率第一，护城河没有松动

业绩改善的可持续性，最终取决于企业护城河的稳固程度。护城河不应是一条静态的防线，而是一条正在拓宽的河流，守住基本盘的同时，还要持续生长出新的边界。

市占率是衡量品牌护城河最直接的指标之一。据中华全国商业信息中心统计，蓝月亮洗衣液连续17年荣列同类产品市场综合占有率第一，自2009年洗衣液品类首次纳入统计以来始终排名第一。根据Chnbrand发布的2026年中国品牌力指数，蓝月亮洗衣液、洗手液连续16年蝉联品类品牌力第一。“蓝月亮”及“至尊”两大商标同时获得中华商标协会AAA级评价，为行业内唯一获此殊荣的企业。几组数据指向同一个结论，即便在行业竞争最激烈的时期，蓝月亮的基本盘始终未被撼动。

产品端的积累同样值得关注。至尊系列是蓝月亮“浓缩+”战略的核心产品，上市以来累计好评率保持在98%以上。与此同时，内衣专用、除菌去味、运动型等功能性洗衣液品类的拓展，以及净享系列在个护领域的持续放量，正在将公司的技术能力从洗衣品类延伸至更广阔的家庭清洁场景，单一品类的依赖度正在逐步降低。

个护品类正在成为值得关注的增量。2025年全年收入同比增长12.8%至5.78亿港元，上半年增速达12.4%，是三大业务中增长最快的板块。随着新品持续放量、品类渗透率逐步提升，个护有望从“增长快”走向“撑得起”，成为公司未来增量的重要一极。

机构研判，盈利修复通道开启

基本面的改善正在被专业机构注意到，国泰海通证券近期首次覆盖蓝月亮，给予“增持”评级，目标价3.63港元。报告指出，蓝月亮是日用化学清洁领域的“绝对龙头”，预计公司2026年至2028年将进入盈利修复通道，净利润预计从4000万港元逐步提升至3.2亿港元和4.1亿港元。

这一判断的依据在于，中国家居清洁护理行业市场规模已从2019年的1172亿元人民币增长至2024年的1501亿元，年复合增长率约5.1%，在消费环境波动中凸显了必需品的“抗周期”韧性。当前行业格局下，蓝月亮等头部企业合计占比超过40%，集中度持续提升。随着2025年经营显著改善、全渠道联动发展持续推进，在行业集中度提升的趋势下，头部企业的市场份额和定价权仍有进一步扩大的空间，作为行业核心标的，蓝月亮将在新一轮结构变革中发挥显著的竞争优势。

从费用结构优化到渠道模式重建，从自播矩阵成型到全渠道协同，蓝月亮在保持战略投入的同时，逐步构建起更具效率的增长模型。前期的布局正在进入收获期，这套体系能否支撑公司回到持续盈利的轨道，接下来的业绩窗口将是重要的验证节点。