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进入7月的后半程，市场终于开始对食品饮料板块相关个股进行“纠偏”了。
在这之前二季度，因科技板块虹吸效应，业绩还在持续增长着的一鸣食品（605179.SH）被无差别下杀。
公司股价自2025年11月11日24.92元/股的阶段高点一路阴跌至2026年6月26日的12.42元/股，跌幅50.16%。
就这么直剌剌地被腰斩了。
让坚守在食品饮料的投资者跌到怀疑人生。
当这种卖出“老登”，买入“小登”（科技）演绎到极致时，亦宣告科技的抱团到了极致，泡沫已经吹得很大，后续的增量资金从哪里来？
没有任何人能够回答。
结果就是科技开始挤泡沫，有业绩支撑的存储板块个股高位下来腰斩比比皆是，上演了一轮“买预期，卖事实”的估值杀。
如果你是2025年7月就已上车了存储，那么这波只是回撤巨大，尚有较大浮盈；如果是二季度高位进场，就成为了接棒科技的最后一棒，注定高位站岗。
人的悲观各不相同，之前老登挨打的苦日子总算是熬出头了。
7月28日、7月29日，一鸣食品连续涨停，拿下两连板。公司最新股价16.01元/股，相较这轮底部已上涨28.9%，就快收复二季度的失地。
下跌时，是漫长的让人苦不堪言的阴跌；反弹时，则是凶悍凌厉地涨停。坚守的人，内心终于可以得到宽慰了。
说千道万，还是那句话，只要基本面没有问题，投资就剩信仰了。
你看啊，在2023年扭亏为盈后，一鸣食品盈利能力保持持续增长着。2024年、2025年，实现归母净利润2894.38万元、5119.34万元，同比增长30.16%、76.87%；扣非净利润2921.9万元、4839.99万元，同比增长21.77%、65.65%。
到了26Q1，两项指标又分别增长了18.86%和19.13%。
作为国内“低温乳制品+烘焙食品+米制鲜食”协同发展的龙头企业，一鸣食品深耕长三角市场二十余年，依托全产业链布局、特色奶吧连锁渠道、短保新鲜的产品定位，在区域市场形成了深厚的品牌护城河与差异化竞争优势。
在乳制品赛道，公司低温鲜奶、酸奶产品在浙江区域市场占有率稳居前列。一鸣食品还在积极推动奶源产品的高端化，推出A2星球杯牛乳，精准切入儿童高端营养细分市场，依托“奶源稀缺性+形态创新性”打破价格内卷。
事实上，乳品是公司第一大收入源，占据了营收的近半壁江山。2025年收入同比+10.08%至14.45亿元，营收贡献率49.75%。
值得一提的是，一鸣食品奶吧还在布局多元化创新业务，开辟新增长曲线。厚比披萨项目已覆盖300余家门店，奕程咖啡已成功入驻350家奶吧点位，同时积极拓展外部终端合作，达成550家合作终端。
这为品牌业绩增长开辟了全新路径。
不过，一鸣乳品业务毛利率已经连续两年下滑，由2023年的31.13%降至2025年的29.32%，两年下降了1.81个百分点。
一鸣食品自己也在年报中提及，原奶、小麦、大米等核心原材料价格波动带来成本管控压力。
华泰证券在复盘时说得更透，在原奶下行周期中，乳企为了消化过剩奶源，往往加大促销折扣力度，销售费用率提升幅度大于原奶成本下降带来的红利，最终毛销差是同比下行的。
一鸣虽然没有单独披露乳品销售费用率，但2025年公司整体销售费用仍同比增长3.14%，说明促销力度并未减弱。
换句话说，原奶省下的成本，一半让给了消费者（终端降价），一半耗在了促销费上。