思源电气，又杀了回来！

时隔7个月之后，思源电气（002028.SZ）再度涨停。

如若拉长周期来看，自2019年以来，思源电气股价由9块出头一路涨至183元，累计上涨1853.98%。

也即不到8年时间，涨超18倍。

妥妥的成长性大牛股。

思源电气，凭什么？

01

连续10年增长

8月14日晚，思源电气提交了一份略微低于预期的中报成绩单。

2026年上半年，营收107.95亿元、归母净利润14.64亿元、扣非净利润13.98亿元，各同比+27.05%、+13.23%和+13.12%。

三项指标均要低于此前披露的业绩快报（营收108.03亿元、归母净利润14.87亿元、扣非净利润14.19亿元）。

不过，市场并未在意，反手就爆拉出一根涨停，确实出乎意料。

实际上，单季度来看，2026年第二季度，营收62.27亿元，同比增长18.14%；归母净利润9.14亿元，同比增长7.89%；扣非净利润9.06亿元，同比增长13.3%。

如若环比来看，三项指标分别增长了36.29%、66.15%和83.89%。

这样的环比增速就显得非常惊艳了。

自2018年以来，思源电气已经连续增长了9年。其中，营收由48.07亿元一路增至215.39亿元，CAGR为23.9%；归母净利润由2.95亿元增至31.5亿元，CAGR达40.28%；更能反映公司主营情况的扣非净利润更是由1.98亿元增至29.52亿元，CAGR高达47.16%。

而且2026年，它还在增长。

这样的特质，在A股就显得很稀缺。

02

储能业务大爆发

思源电气主营涵盖输配电设备及其核心零部件的研发、设计、制造、销售与服务，以及工程总包，已从成立时的单一产品供应商，发展成为覆盖开关设备、变压器、保护及自动化、电力电子、储能系统及元件、工程总承包（EPC）六大核心业务线的全产业链解决方案提供商。

依托上海、北京、南京、西安、深圳、瑞士等研发基地，以及上海、南通、常州、无锡等产业基地，思源已成为全球输配电领域的知名品牌之一。

开关类业务是公司第一大主营，2026年上半年，收入同比增长22.46%至43.3亿元，营收贡献率40.12%。且该业务在各大主营毛利率最高，相较上年同期增加了3.67个百分点至39.06%。

得益于此，开关类业务用四成营收为公司贡献了超一半毛利（26H1，毛利16.91亿元，占毛利总额的51.44%）。

变压器类业务、保护及自动化类业务，也处于稳步增长态势。今年上半年，收入各为22.61亿元、11.45亿元，各同比增长12.46%、15.8%。

当然，最为亮眼的，当属储能系统及元件类业务。26H1，收入同比暴增231.25%至13.91亿元，成为公司重要的业绩增量。

业务放量之下，储能类对公司的营收贡献亦由上年同期不到4.94%升至12.89%，一跃成为公司第三大收入源。

03

海外成重要增量

更为关键的是，思源产品在海外也很能打。

中报显示，公司业务已覆盖全球100多个国家和地区，成功切入发达市场顶级电网运营商供应链，全球化布局取得阶段性成效。

事实也是如此。2026年上半年，海外业务收入同比增长11.22%至31.83亿元，海外收入占比提升至29.49%。

中长期维度看，海外电力设备需求大趋势确定性向好。

核心驱动力一个来自发电侧新能源占比提升带来的电网稳定性挑战与电能质量治理需求，驱动电网扩容与升级；另一个则是用户侧电气化加速，如电动汽车、数据中心等新负荷持续增长。

此外，海外各国电网老旧设备进入集中改造期，叠加工业化推进，形成多层次的持续需求支撑。

据思源透露，公司在北美市场目前主要销售高压变压器、罐式断路器及隔离开关等产品，这些设备可应用于新能源并网和AI数据中心等用户侧负荷接入场景。

而且思源在海外市场坚持价值定价策略，不以低价作为竞争手段。

这就是为什么思源海外地区毛利率可以高于国内大部分地区的原因，26H1为33.39%。

这么看下来，与储能一样，电网设备也处于景气周期，叠加海外地区的持续增长，就能解释2019年以来思源为什么能够走出历史性的大主升行情了。