飙涨398%，江淮汽车，一飞冲天

撰稿/枫

这绝非一个“亏损等于无限想象空间”的故事。

就在7月14日晚，江淮汽车(600418.SH)披露了一份2025年上半年业绩预亏公告，预计归母净亏损6.8亿元左右，扣非净亏损8.2亿元左右，同比均由盈转亏。

事实上，在这之前，更能反映公司主营情况的扣非净利润已连续8年录得亏损：

2017年-2024年，累亏138.05亿元。

不可思议的是，2024年2月以来，它的股价涨幅却接近4倍。

就在今日盘中，江淮汽车快速拉升，一度涨超9%，最高股价触及51.18元，市值来到1117.78亿元。

如若相较2024年2月6日深熊中创下10.27元的阶段低点，累计涨幅高达398.34%。

期间，公司市值更是增长了868.36亿元。

伴随着股价的上涨，江淮汽车持股户数亦由24Q1的17.63万户增至25Q1的24.37万户。

如若24Q1买入江淮汽车的股民一直持有至今的话，人均将大赚49.26万元。

发生了什么？

在过去很长的一段时间，江淮汽车都是以商用车（货车、皮卡）和低端乘用车为主，新能源转型缓慢，盈利能力承压。

这里边商用车占据公司营收的半壁江山，2024年收入221.62亿元，营收贡献率52.51%。不过，该业务毛利率并不高，仅为9.2%，相较上年同期减少了2.7个百分点。

另一业务乘用车收入122.43亿元，同比下降23.08%，占总收入的29.01%。该业务毛利率比商用车要低，2022年-2024年各为2.85%、8.7%和8.9%。在这之前的2020年、2021年，更是发生了亏损，录得毛损率-2.48%和-1.85%。

命运重要转折点发生在2023年12月，江淮汽车积极拥抱华为，与华为合作智选车，定位“百万级”高端车型。

这就是后来被定名的“尊界”。

到了2024年5月，江淮高端新能源汽车基地“超级工厂”设备安装已接近尾声，负责江汽集团和华为合作车型的生产。

今年5月，江汽集团与华为合作的超豪华品牌尊界首款车型--尊界S800正式上市，推出增程和纯电两种动力形式4款车型，售价区间为70.8万元-101.8万元，6月26日开启交付。

一经推出，尊界S800上市24小时大定达到1600辆，上市首月大定突破6500辆。

机构分析认为，超豪车赛道目前以进口车为核心，属于自主品牌蓝海市场。鸿蒙智行凭借问界M9在高端豪车市场取得成功，进入超豪华赛道具备一定优势。

尊界S800更是直接瞄准宝马7系、奔驰S级、奥迪A8等传统豪华品牌的旗舰轿车，展现了极强的竞争野心。

华创证券分析指出，豪华车盈利能力强，如保时捷净利率9-13%，尊界受益于成本、关税、消费税优势，净利率有望大幅高于保时捷。

事实上，早在去年9月，市场就形成了这么一个共识，尊界项目将会是江淮汽车新的增长极。

据江汽集团控股公司党委书记、董事长、总经理项兴初透露，在尊界S800的基础上，尊界品牌第二、第三款产品的研发正在加速推进。

江淮汽车越亏损股价却屡创新高，也就一点都不奇怪了。