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【概述】
泡财经获悉，7月8日晚间，长江电力(600900.SH)公告称，由于来水同比偏丰，经优化联合调度运行后，公司境内所属四座梯级电站2022年第二季度总发电量约610.7亿千瓦时，较上年同期增加53.46%。
其中，三峡电站完成发电量297.17亿千瓦时，较上年同期增加33.32%；葛洲坝电站完成发电量56.84亿千瓦时，较上年同期增加12.02%；溪洛渡电站完成发电量167.41亿千瓦时，较上年同期增加123.24%；向家坝电站完成发电量89.27亿千瓦时，较上年同期增加81.04%。
公告显示，截至2022年6月30日，长江上游溪洛渡水库来水总量约509.7亿立方米，较上年同期偏丰74.43%，三峡水库来水总量约1772.79亿立方米，较上年同期偏丰27.47%。
【科普】
长江电力以大型水电运营为主要业务，为全球最大的水电上市公司。
【解读】
二季度来水偏丰明显。据长电电力一季度发电量完成情况公告，2022年一季度长江上游溪洛渡水库来水总量仅同比偏丰1.05%至163.3亿立方米，三峡水库来水总量同比偏丰6.96%至538.13亿立方米。
2022年第一季度公司境内所属四座梯级电站总发电量约340.44亿千瓦时，同比增加7.95%。据此，公司上半年所属四座梯级电站总发电量为951.14亿千瓦时，相较2021年上半年713.32亿千瓦时增长33.34%。
长江电力2021年财报显示，目前公司水电总装机容量4559.5万千瓦，其中，国内水电装机4549.5万千瓦，占全国水电装机的11.64%；代管的乌东德、白鹤滩水电站装机共1620万千瓦，占全国水电装机的4.14%。
其中，境内水电业务是公司营收主要来源，2020年及2021年分别实现收入528.82亿元、487.52亿元，在营收中占比91.52%和87.61%。近年来，这一业务毛利率均维持在60%以上，2017年-2021年分别为61.35%、62.89%、62.52%、66.39%和66.02%。
在这一基本面的支撑下，公司股价更是自2014年来“长牛”至今。据choice数据，2014年7月9日至2022年7月8日，长江电力股价由4.71元/股涨至24.2元/股，累计涨幅414.11%。
值得一提的是，公司已经开启了对代管的乌东德、白鹤滩水电站的注入。6月30日晚间，长江电力发布了购买资产草案，拟以发行股份及支付现金的方式，作价804.84亿元购买三峡集团、三峡投资、云能投、川能投合计持有的云川公司100%股权。云川公司系乌东德水电站和白鹤滩水电站的投资运营主体。
草案显示，乌东德水电站核定装机容量1020万千瓦，已全部投产；白鹤滩水电站核定装机容量1600万千瓦，目前部分机组已投产。国海证券分析，资产注入完成后，公司控股装机容量将增加至7179.5万千瓦，增长57.46%。根据我们测算，考虑到新增财务费用后，乌白注入有望增厚净利润80-90亿，注入后公司净利润有望达342.7-352.7亿元。
申万宏源认为，受益于独特的干热河谷效应，乌东德、白鹤滩电站附近为我国南方内陆地区风力、光照资源同时最佳的区域，叠加极低的借贷成本，多能互补项目有望获得极高的收益率。目前我国西南多能互补基地已纳入十四五规划，公司已经开始布局金沙江下游多能互补项目建设，有望带来公司乌白注入后以及更长期的发展增量。
【相关企业业绩近况】
2022年一季度，长江电力实现营收97.38亿元，同比增长9.78%；归属于上市公司股东的净利润 31.37亿元，同比增长9.34%；扣除非经常性损益的净利润30.97亿元，同比增长29.91%。
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