药明康德，彻底爆了

8月4日，A股开盘后不久，药明康德直接封死涨停板，封单额超35亿元，股价报141.35元/股，总市值超4200亿元。

港股药明康德同样大涨，收盘报181.10港元/股，涨幅超11%。

在药明康德的带动下，A股整个CRO板块被彻底点燃，博腾股份涨超 13%，百花医药、凯莱英涨停，康龙化成、药石科技等集体跟涨。

消息面上，8月3日晚间，药明康德披露2026年半年报，上半年公司实现营收 288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.8 亿元，同比增长29.43%；扣非净利润105.72亿元，同比大增89.39%。

这是公司历史上归母净利润首次在上半年突破百亿元大关。

归母净利润与扣非净利润增速出现显著分化，核心原因是2025年上半年公司存在大额出售联营企业股权的非经常性收益，抬高去年归母净利润基数，扣非增速更能反映主业真实增长。

同时，公司上半年整体毛利率达到53.9%，同比提升9.46个百分点，盈利质量持续改善。 

此前，27家主流券商对其上半年营收的一致预期区间为257亿至260亿元，实际收入直接碾压预期上限，超出近30亿元。

比业绩更亮眼的，是全年经营指引全面上调。

公司将2026年整体收入指引从此前的513亿—530亿元大幅上调至585亿—605 亿元，持续经营业务收入同比增速从18%—22%直接拉升至35%—39%。资本开支也从65 亿—75亿元上调至75 亿—85亿元。

这份大幅上调指引，成为当日板块最强催化。

那么问题来了：药明康德凭什么能交出这样一份成绩单？

药明康德为一体化CRDMO平台，覆盖早期药物发现（R）、临床前开发（D）、商业化量产（M）药物全生命周期。这套模式的核心优势是 “漏斗效应”：前端药物发现项目持续向后端工艺、商业化环节转化，形成内生增长闭环。

在小分子CDMO、多肽TIDES 细分领域，药明康德是全球绝对龙头，综合CXO规模位列全球前三。

上半年，药明康德化学业务贡献了249.86亿元收入，同比增长53.3%。其中小分子D&M（工艺研发和生产）收入149.90亿元，同比暴增72.7%。小分子CDMO管线总数首次突破3700个，达到3731个，其中商业化项目95个、临床III期项目94个。

TIDES业务（寡核苷酸和多肽），上半年收入72.6亿元，同比增长44.3%。TIDES D&M服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%。

公司将全年TIDES收入增速指引从约40%上调至约45%。GLP-1多肽药物全球需求持续爆发，药明康德目前占据全球临床阶段GLP-1相关市场约25%的份额，同时正为24款GLP-1药物提供研发生产支持。

截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单 664.3 亿元，同比增长25.2%，充足的订单锁定未来2-3年收入基本盘。

华创证券在深度研报中首次覆盖即给予 “强推” 评级，认为公司一体化CRDMO 平台壁垒突出，叠加TIDES高景气赛道订单集中放量抬升成长空间。

截至8月4日收盘，药明康德的滚动市盈率（TTM）为19.46倍，处于历史25%分位左右，也就是说，现在的药明康德，比历史上75%的时间都要便宜。

对比同期行业同行康龙化成、凯莱英43.30倍、52.51倍的滚动市盈率，结合公司高增速与大额在手订单，当前估值具备一定性价比。

不过，一些风险因素也必须注意。

地缘政治为长期最大不确定性。2026年6月8日，美国国防部将药明康德列入 1260H条款认定的 “中国军工企业” 名单，药明康德随即发起诉讼抗辩。公司美国客户收入占总营收近70%，若后续法案落地收紧商业合作，存在客户长期分流隐忧，而当前市场并未完全计价极端政策风险。

而且，公司海外收入以美元结算，人民币持续升值或将直接侵蚀汇兑利润。

此外，公司位于美国特拉华州的生产基地预计将于2026年底投入运营；新加坡研发及生产基地一期计划于2027年正式投产；瑞士库威的口服剂型包装产能持续扩建。公司还提前启动了常州新基地建设。

新建产能集中投产，若下游创新药融资降温，可能出现产能闲置。

再一个，海内外企业同步扩产多肽、小分子CDMO产能，长期存在降价压力。

不过，顺周期的时候，这些都不会是大问题。

药明康德用一份超出预期的中报告诉市场，在GLP-1、多肽、寡核苷酸等新分子需求爆发的时代浪潮下，全球CRDMO龙头的飞轮正在加速转动。

这已经不是一个“困境反转”的故事，而是一个景气度持续验证的故事，这份“确定性”也让越来越多的投资者选择用资金投票。

股价走势证明了这一点。

自今年6月9日盘中低点88.32元/股算起，至8月4日收盘报收141.35元/股，两个月时间，药明康德的股价已经涨超60%。