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7月16日，合肥。
295亿，是长鑫科技这次IPO的拟募资规模，579亿，是其实际募资金额，这也是2026年A股最大IPO。
不过，数字只是表象。
作为科创板"预先审阅"机制下的第一单试点，长鑫科技从2025年12月30日科创板受理，到2026年5月27日过会、6月12日拿到注册批文，全程不到7个月。
监管层用速度表态：存储芯片领域，我们不能输。
01中国企业终于坐上了DRAM的牌桌
先普及一个常识。
你手里那台手机，电脑里那条内存，服务器里那堆模组，核心部件叫DRAM，也即“动态随机存取存储器”，它是现代电子设备最短缺也最刚需的零件。
这个市场有多大？2026年全球规模预计突破1800亿美元。但这个市场有多畸形？三星、SK海力士、美光三家，联手拿走了超过90%的份额。
过去二十年，中国企业在这个领域基本是观众。
直到长鑫科技出现。
2016年，合肥，长鑫科技成立，一开始没几个人看好。
为什么？
DRAM是半导体行业里最烧钱、最考验良率、最吃工艺积累的赛道，制造设备一台动辄上亿美金，建一条12英寸晶圆厂没百亿人民币打底想都别想。
而且，三星、SK海力士、美光三巨头起步较早、领先太多，专利墙高到让后来者绝望，但长鑫硬是啃下来了。
经过10年的发展，长鑫已经成为中国大陆唯一实现DRAM内存芯片大规模量产的本土企业。
目前，长鑫科技DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X产品已经全线量产；合肥、北京三座12英寸晶圆厂，月产能30万片，2026年冲刺40万片；17nm工艺DDR5良率突破90%。
根据市场研究机构Omdia的数据，按2025年Q4 DRAM销售额，长鑫全球份额7.67%，全球第四、中国第一；2026年Q1，这个数字继续攀升至8%左右。
在一个被国际巨头把持了几十年的赛道里，中国企业终于坐上了牌桌。
02 业绩暴增，日赚近3亿
把时间倒回3年，2023年，长鑫科技营收90.87亿元，归母净利润亏损163.4亿元。彼时其DDR、LPDDR两大产品系列毛利率分别为-108.76%和-121.37%，卖一片亏一片，被市场戏称为"碎钞机"。
2024年，长鑫继续亏损71.45亿元，但2025年下半年，转折来了。
全球算力需求持续增长，叠加三星、SK海力士等主要厂商将产能向HBM倾斜，传统DRAM供不应求，价格大幅上涨。据招股书披露，2024年和2025年，长鑫主要DRAM产品销售单价同比分别增长55.08%和33.69%。同期，公司产能利用率从2023年的87.06%稳步提升至2025年的95.73%。
量价齐升的结果，是2025年全年归母净利润扭亏至18.75亿元，这是长鑫成立以来第一个盈利年度。
这还没结束，长鑫真正的爆发是在2026年。
今年一季度，长鑫实现营收508亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688.30%；扣非归母净利润263.41亿元，同比增幅高达1993.41%。经营现金流净额达425.66亿元，同比激增超212倍。
公司预计，2026年上半年营收将达到1100亿至1200亿元，归母净利润500亿至570亿元。
一个季度赚263亿，A股市面上能做到这个数字的公司不超过10家。从"碎钞机"到"印钞机"，长鑫用了不到两年。
但冷静来看，这份暴利成绩单的背后，行业周期的顺风是主要推力。2025年下半年以来的DRAM涨价红利，是长鑫业绩质变的外部条件。
但是，存储芯片行业历史上从来不是单边上涨的，一旦全球产能重新宽松、价格掉头，长鑫的报表弹性可能同样体现在下行方向。
当然，这是后话。
03 一家公司，活成一个生态
长鑫IPO之所以被看作产业事件而非单纯的资本事件，在于它对整条国产供应链的拉动能力。
本次募资中，设备购置及安装费高达220.66亿元。机构分析认为，长鑫扩产资本开支将沿产线建设节奏逐级传导：第一阶段启动前道设备招标采购，刻蚀、薄膜沉积等核心设备有望率先受益；第二阶段订单向上游零部件传导；第三阶段产线爬坡后，材料耗材需求持续放量。北方华创、中微公司、拓荆科技等设备厂商有望凭借技术验证优势获得持续订单。
材料端同样如此。
2025年长鑫原材料采购总额达114.7亿元。电子化学品领域的江化微、安集科技、鼎龙股份，光刻胶领域的南大光电、容大感光，硅片领域的沪硅产业、立昂微，电子特气领域的华特气体、广钢气体，靶材领域的江丰电子等，均在其供应链版图之内。
这意味着，长鑫不只是自己在赚钱，它是在用真金白银的订单，把国产半导体设备和材料产业链一起带上牌桌。
战略配售名单更印证了这一点。
全国社保基金理事会旗下30余个组合获配，国调基金二期、中国人保、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿等长期资金入场。拓荆科技、安集科技、通富微电、沪硅产业等产业链上市公司同步入局。下游端，小米、阿里云、腾讯、蔚来、美团等巨头均参与认购。
一个覆盖“国家队+产业链+下游巨头”的资本朋友圈，已经为长鑫的长期发展铺好了路。
04 估值博弈，5800亿只是起步？
此次长鑫科技发行数量为66.88亿股，发行价格为8.66元/股，一签为500股，若成功中一签需缴款4330元。由于发行规模巨大，机构测算其网上中签率有望达到0.3%至0.7%，明显高于一般新股。
以发行价计算，对应市值5792亿，发行市盈率308.92倍，作为对比，行业均值才76.32倍。
贵吗？市场分歧很大。
华西证券等机构中性预期，上市后市值约3万亿，中一签赚2万。如果是这个剧本，长鑫将直接杀入A股市值前五。
但这个预期有一个巨大的前提，就是HBM能不能追上来。
HBM也被称为高带宽内存，这是AI芯片的命根子。英伟达的GPU，AMD的MI系列，没HBM全是废铁。目前全球HBM市场，SK海力士独占58%，毛利率是普通DDR的三倍以上。
长鑫在这条赛道上什么位置？HBM3样件已出，正向华为等国内AI芯片厂商供货，量产前验证中；规划2027年实现12层HBM3E量产。
如果一切顺利，长鑫与三巨头的技术差距将缩至2到3年。
但这里面的"如果"太多了。硅通孔技术、堆叠封装、发热控制、量产良率稳定、客户认证，每一个环节都比较艰难。
更别提周期。存储芯片行业的历史只有一个规律：涨三年，跌两年。一旦全球产能重新宽松，价格掉头，长鑫的报表会以同样的斜率往下砸。
长鑫科技已于7月16日启动网上、网下申购，正式上市已然不远，5800亿元市值到底是终点，还是中点，很快，市场会给出答案。