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科技股从娘亲舅爱，到跌到爹妈不认，只隔了短短的一个月，业绩再好也不行。
甚至，龙头出一份业绩报，就被市场杀一次。
7月24日，普冉股份（688766.SH），拿到了同样的剧本。
7月23日晚间，普冉股份甩出一份堪称"王炸"的半年度业绩预告：
预计2026年上半年实现营收约39.5亿元，同比增长335.65%；归母净利润约8.25亿元，同比增长1925.36%；扣非净利润约8.20亿元，同比暴增2976.99%。
这几乎是A股半导体板块上半年最亮眼的成绩单之一。
但是，不出意外，市场非但不买账，反而用脚投票。
7月24日，普冉股份小阳开盘，此后股价迅速回落，至收盘跌4.36%。
而就在业绩预告发布前的三周里，普冉股份的股价已从7月1日盘中创下的909.8元历史高点，一路跌至7月24日的389.6元收盘价，累计跌幅高达57.17%，市值从超1300亿元蒸发至579亿元。
业绩炸裂，股价腰斩，为什么？
答案藏在“预期”二字里。
01
为什么"炸裂"业绩换不来上涨？
普冉股份这轮暴涨的起点，是2025年下半年AI算力需求带动的存储芯片“超级周期”。
2025年全年，公司营收23.2亿元创历史新高，但归母净利润仅2.08亿元，同比下滑29.03%，呈现典型的“增收不增利”。
真正的爆发从2026年一季度才开始，单季营收14.47亿元，同比大增256.08%，归母净利润2.51亿元，同比增长1259.87%。
以一季度数据估算，半年8.25亿的利润，意味着二季度单季净利润约5.74亿元，环比增长128%。这个数字确实惊人，但市场早在股价从62元飙到909元的过程中，已经把这份预期“透支”了。
更大的问题在于行业天花板。
普冉股份主营的NOR Flash和EEPROM属于利基型存储芯片，市场规模本身有限。公司曾在股价异动公告中坦言：“公司主营产品包括2D NAND及其衍生存储芯片、NOR Flash、EEPROM等利基型非易失性存储产品，对应的市场规模相对较小”。
当市场开始担忧存储价格已处于历史高位、超级周期能持续多久时，市场规模小、却又估值偏高，就成了最大的风险。
那么，普冉股份的估值高吗？
根据雪球数据，截至7月24日收盘，普冉股份滚动市盈率（TTM）为131.63倍，市净率约21.41倍。
作为对比，行业龙头兆易创新的最新市盈率（TTM）为111.56倍，市净率为12.68倍。
机构预测，普冉股份2026年全年净利润约10.74亿元，这意味着下半年利润增速将显著放缓。
当“炸裂”的业绩只是符合甚至略低于预期时，“利好出尽”就成了最合理的解释。
此外，7月以来整个A股存储芯片板块集体回调，德明利、佰维存储等纷纷大跌，板块情绪退潮叠加个股获利盘涌出，共同酿成了这场暴跌。
02
普冉股份到底靠什么赚钱？
普冉股份成立于2016年1月，总部位于上海张江高科。创始人王楠，1976年出生，上海交通大学应用物理系毕业，获得物理学和应用电子学双学士学位，2011年又拿下了美国圣路易斯华盛顿大学Olin商学院的EMBA学位。
王楠的职业生涯几乎全部围绕半导体展开。1998年至2012年，他就职于上海华虹NEC电子有限公司，从事半导体集成电路设计研发和运营管理，历任设计工程师、主管工程师、部门经理、资深总监。2012年，他离开华虹NEC，担任无锡普雅执行董事。
2016年，王楠与老同事李兆桂共同创办了普冉股份。李兆桂同样是半导体行业的老兵，吉林大学半导体专业硕士，先后在中兴通讯、艾迪悌新涛、美国莱迪思、华虹NEC等公司任职。
这是一群华虹NEC“老同事”的再创业。公司初创团队几乎都来自华虹体系：董事孙长江也曾就职于华虹NEC，职工董事陈涛同样有华虹NEC的工作经历。可以说，普冉股份的“技术基因”深深植根于中国本土半导体产业的人才摇篮。
普冉股份选择的赛道很特别—NOR Flash存储芯片。这种芯片的特点是断电后数据不丢失，广泛应用于TWS耳机、手机触控、AMOLED屏幕、摄像头模组等领域。
当时的NOR Flash市场已经被华邦、旺宏、兆易创新等巨头用传统工艺路线牢牢把持。普冉股份走了一条没人走过的“新路子”，采用SONOS工艺，用更少的工序、更小的芯片面积把成本打下来。这条路一开始良品率很低，没人敢用，但普冉赌对了。
2019年前后，普冉从TWS耳机等消费电子市场切入，这些产品对功耗、体积、价格极度敏感，新工艺的优势正中靶心。小米、三星、OPPO、vivo等品牌陆续成为其客户。
2020年，普冉NOR Flash全球市占率还是第六；到2024年做到了全球第五；2025年上半年进一步巩固了全球第五的位置，全年NOR Flash累计出货超55亿颗。在EEPROM领域，它同样用“把擦写次数做到400万次、数据保存200年”的极致性能撕开市场，全年出货超15亿颗。
2025年11月，普冉股份通过收购珠海诺亚长天51%股权，将SkyHigh Memory（SHM）纳入合并报表。SHM是全球SLC NAND Flash市场第四大供应商，这次收购补齐了普冉在NAND闪存产品线的短板，形成从NOR Flash、EEPROM到NAND Flash的完整存储芯片版图。
03
创始人身家跌去170亿
2021年8月23日，45岁的王楠敲响了科创板的上市钟声，普冉股份上市首日市值突破175亿元。
截至2026年3月底，王楠直接持有普冉股份约2774.20万股，占公司总股本的18.74%，此外，他还通过上海志颀企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等资管公司间接持有上市公司约3.98%的股份，总持股比例超过22%。
如果以7月1日高点909.8元/股计算，王楠的身家曾短暂逼近300亿元，但此后短短不到一个月时间，已跌去170亿元。
7月20日，普冉股份公告称，董事长王楠提议以3000万至5000万元自有资金回购公司股份，这说明，管理层认为股价已经跌到了不合理的位置，不过，相比于近600亿的市值，这个回购金额更多是信号意义。
回到最开始的问题，为什么业绩大涨、股价大跌？
其实，市场真正纠结的，不是"过去好不好"，而是"明年还能不能这么好"。
对于普冉股份和王楠来说，真正的考验才刚刚开始