南方基金：央行连续第10个月增持黄金！

上周市场出现回调。截止周五收盘，沪指收于3812.51点，周跌1.18%；创业板指收于2958.18点，周涨2.35%。

中信行业板块方面：电力设备及新能源、有色金属、医药指数涨幅居前；国防军工、计算机、综合金融指数跌幅居前。

数据来源：同花顺，截至20250906

上周市场还发生了哪些大事？我们一起来看看。

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第一，我国外汇储备规模上升，央行连续第10个月增持黄金！

9月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。这是我国外汇储备连续21个月站上3.2万亿美元大关，在7月短暂下降后再次回到环比上升态势。

黄金储备方面，央行连续第10个月增持黄金。同日，央行公布数据显示，8月末黄金储备为7402万盎司（约2302.28吨），环比增加6万盎司（约1.87吨），2025年7月末为7396万盎司。

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第二，公募基金降费又迎来里程碑时刻！

9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），是分阶段推进费率改革的“最后关键一步”，意味着公募基金行业费率改革进入收官阶段。

业内人士表示，公募基金销售费率改革方案的出台，标志着基金费率改革第三阶段工作全面落地，将为行业高质量发展注入强劲动力。

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第三，美国8月非农数据低于预期！

万众瞩目的美国最新非农数据出来了，美联储9月降息的概率，已经高达98%！

美国上月就业增长明显放缓，失业率升至2021年以来的最高水平，引发市场担忧：劳动力市场可能正处于进一步恶化的边缘。

美国劳工统计局周五公布的数据显示，8月份非农就业人数增加2.2万。修正数据显示，6月份就业人数出现下降——这是自2020年以来的首次就业减少。失业率上升至4.3%。周五的数据远差于预期，经济学家预测8月份新增就业岗位约为76500个。

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第四，多家银行高管关于息差发声！

息差管理依旧是银行业半年度业绩发布会上绕不开的话题。

随着2025年半年报披露收官，多家银行高管在近期密集召开的业绩发布会上回应息差话题，坦言当前仍面临下行压力，但也释放出积极信号：通过主动资产负债管理、优化结构和政策协同，预期净息差有望边际趋稳。

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第五，深圳发布房地产新政！

9月5日深夜，深圳市住房和建设局、中国人民银行深圳市分行发布通知，为更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求、促进房地产市场平稳健康发展，经市政府同意，现就进一步优化调整房地产政策措施通知如下：

一、分区优化调整居民购买商品住房政策

二、分区优化调整企事业单位购买商品住房政策

三、优化调整个人住房信贷政策

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第六，美国调整关税政策生效范围！

美东时间9月5日，美国白宫发布声明表示，美国总统特朗普签署行政命令，对进口关税范围进行调整，并落实与外国贸易伙伴的贸易与安全框架协议。行政命令规定，在与外国贸易伙伴达成框架协议或最终协议后，美国可根据协议内容调整关税，包括将部分商品的“对等关税”降至零。

值得注意的是，美国芯片关税或呼之欲出。特朗普近日在白宫晚宴上向科技领袖透露，一项“相当可观”的半导体关税即将出台，但未透露相关细节。据新华社此前报道，特朗普曾宣称拟对芯片产品征100%关税，但苹果等在美建厂企业可豁免。

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展望后市，南方基金宏观策略部认为市场短期情绪虽有回落，但国内外充裕的流动性为市场中期表现提供了坚实支撑。我们认为，当前的震荡调整是对优质资产进行加仓的宝贵窗口。随着资金分歧加大，追逐前排热门标的的难度提升，建议向景气趋势明确、估值合理的细分方向进行“高低切换”。

建议沿以下两大主线进行配置：一是龙头化-反内卷+供给出清。PPI触底后的风格轮动，金融（政策驱动抢跑，本轮重视非银，保险受益权益行情+地产企稳）→周期（随涨价表现，外有色+内煤炭&光伏，有色可构建“金+铜”组合，当前增强部分重点在受益降息的黄金）→消费（大众服务契合情绪消费时代，体育链及景区等出行链景气确定性高）。

二是国产化&全球化-AI浪潮+创新药出海。港股互联网+芯片（汇率压力缓解+互联网大厂CAPEX超预期）、国产算力芯片、服务器、交换机、AIDC、北美算力（PCB、CPO估值尚未透支，液冷、SOFC等长期看好）、创新药（拥挤度短期触底，9月WCLC世界肺癌大会+ESMO欧洲肿瘤内科学会两大催化）。