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昨日市场探底回升，截至收盘，沪指跌0.26%，深成指涨0.19%，创业板指涨1.41%。
(数据来源：Choice，20260316，指数过往表现不预示未来)
宏观维度，出口数据大超市场预期，PPI降幅延续收窄。霍尔木兹海峡实质封锁，原油延续上涨引发全球市场波动。后市怎么看？
我依旧整理了南方基金宏观策略部深度解读观点供大家参考。
01
宏观经济解读
我们先来回顾下国内外宏观基本面。国内方面，最亮眼的数据莫过于1-2月的出口表现。
今年1-2月，我国出口同比增长21.8%，相比2025年底大幅提升了15.2个百分点，远超市场预期。为什么数据表现亮眼？拆解下来，主要有4个原因：
第一，全球贸易景气度在回升。2月份，美国ISM制造业PMI和全球制造业PMI相比去年12月底分别上升了4.5和1.5个百分点，同期韩国出口增速也高达29%。
第二，对一带一路国家地区的出口增速高达28.5%，相较去年全年10.6%的增速有大幅跳升，当前对一带一路地区出口占总出口约51%，拉动总出口增速约14.5个百分点。
第三，春节错月带来的低基数效应。今年春节较晚，去年同期的基数相对较低，对数据也形成了一定支撑。
第四，国内的PPI降幅持续收窄，提升价格对出口的贡献度。
此外，其他经济数据也释放了积极信号：2月CPI同比上涨1.1%，好于市场预期的0.9%。2月PPI降幅较上月进一步收窄0.5个百分点，好于季节性。
2月社融同比多增，实体部门（企业）信贷改善是主要支撑，M1延续回升，M2持平前值。
（资料来源：南方基金宏观策略部大类资产周报210期，过往表现不预示未来）
接下来是国外方面，一是霍尔木兹海峡实质封锁，全球能源供应链压力全面升级。
上周霍尔木兹海峡局势进一步恶化，从此前的"通行受阻"演变为"实质封锁"。
3月8日海峡商业通行量降至冲突以来最低，仅录得两艘出港船舶且均为伊朗籍，国际商业航运实质退出；
3月9日进一步收窄至一艘伊朗籍出港船，无任何入港记录。
截至3月13日，彭博追踪数据显示海峡双向24小时内无任何确认通行。伊朗新任最高领袖公开宣示海峡必须保持关闭作为施压工具。
供应端连锁反应加速。卡塔尔此前已于3月2日停产、3月4日宣布天然气不可抗力，上周能源部长进一步警告：若战争持续，其他海湾产油国也可能被迫停产并宣布不可抗力。
短期焦点在于海峡复航路径。G7于3月11日同意研究海军护航方案。美国能源部长3月12日表示海军可能在3月底前启动护航。
二是美国通胀进入粘性阶段。从近期披露的数据来看，美国现在更像是进入“增长放缓但通胀黏性仍高”的阶段，市场因此开始担心美联储在更长时间内维持观望。
此外，能源市场的大幅波动使得市场对美国年内的降息预期进一步退坡。现在预计年内仅剩一次降息。海外主要投行上周将首次降息预期从6月推迟到9月。
（资料来源：南方基金宏观策略部大类资产周报209期，过往表现不预示未来）
02
后市展望
那后市怎么看呢？
大类资产方面，国内十年期国债收益率或延续弱势震荡；长端美债收益率仍处在下行空间有限的定价空间中。
若中东冲突延续，预计美元短期内或将维持相对强势。铜价或高位震荡，原油、黄金短期波动或放大。
最后再看下对A股的未来展望，短期来看市场量能偏弱，或延续震荡整理、结构轮动的格局，中东地缘冲突反复，油价上涨引发通胀风险显著上行，美元指数快速上行，对全球风险资产形成压制；
中期看，随着不确定性逐步消化，资产价格将逐步回归自身运行轨迹，临近年报和一季报披露期，市场的交易逻辑或将转向“基本面验证”；
长期看，在康波萧条期尾部，地缘冲突紧张、旧秩序被打破、新秩序即将建立的大背景下，中国资产凭借其“经济韧性”、“安全性溢价”，有望吸引全球资本进行战略性再配置。
板块方面，短期市场不确定性较高，可考虑关注“红利+周期+科技”的均衡配置策略，对冲市场风险。
✔红利偏防御类指数，可考虑重点关注“红利低波50+港股通央企红利+自由现金流指数”，具备一定的抗波动优势；另外，两会首提“算电协同”强化算力与电力融合趋势，算力的尽头是电力，可考虑关注偏防御类的电力公用事业指数。
✔周期板块，可考虑关注“新能源+电池”，霍尔木兹海峡持续封锁，每一次传统能源危机都或是新能源的机会。
✔科技板块，可考虑关注“恒生科技指数”，上周逆势上涨，短期来看还是会有一定压力，主要来自美元指数走强，中东导致的通胀会影响美联储降息节奏，但从历史分位数来看，恒生科技指数估值已进入相对低位区间，为长期投资者提供了较好的安全边际。
✔宽基指数可继续考虑关注“中证A500+科创综指”。中证A500指数作为大盘宽基指数，相比主题性指数相对抗跌；科创综指对科创板市值覆盖度达97%，全面反映硬科技板块成长动能，是捕捉科技成长行情的核心宽基。