南方基金：特朗普访华利好兑现后，A股的下一轮催化剂在哪？

昨日市场震荡调整，三大指数低开冲高后回落。截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.2%，创业板指跌0.36%。（数据来源：wind，20260518）

上周四盘中上证指数站上4258点，创近11年新高。特朗普访华利好兑现后，市场迎来调整，向上突破似乎还需要新的催化剂。那么，后市怎么看？

01

大类资产核心矛盾

我们先来看看当前市场的核心关注点。

第一，沃什正式上任美联储主席，美元流动性面临新变数。

当地时间5月13日，美国国会参议院当日以54票赞成、45票反对的投票结果，正式批准凯文·沃什出任美联储第17任主席。

他的政策主张被市场概括为“降息+强缩表”：一方面可能提供短期降息缓冲，另一方面却在长端加速缩表。叠加全球政策利率仍处上行趋势，未来的流动性环境可能比预期更紧。

从历史经验看，美联储主席换届后，A股往往需要经历一段时间的震荡调整，才能重新回到向上趋势。

第二个关注点：霍尔木兹海峡持续封锁，油价对经济长期影响尚未被资本市场定价。

过去一周，全球风险资产整体延续修复态势，但一个容易被忽略的事实是：霍尔木兹海峡仍然处于实际封锁状态，油价居高不下。

市场目前似乎只定价了“冲突没有进一步升级”，却没有定价“高油价对实体经济的长期拖累”。

如果海峡问题迟迟得不到解决，企业成本端持续承压，最终会反映到利润表和经济增长上。这种乐观，可能会变得危险。

02

后市展望

那后市怎么看？

要回答这个问题，我们可以先看看当前市场的情绪温度计——换手率。

当前A股的换手率已经升至6倍以上。回顾2024年9月以来的几轮行情，换手率的高点基本都在6倍左右。这意味着，本轮上涨可能已经进入阶段性尾声。

从历史规律看，换手率的高峰往往是短暂的，通常几个交易日后就会回落。缩量过程中，大概率会伴随一定幅度的回调；

即便没有明显回调，也至少会经历一段时间的震荡整理。

展望后市，短期来看，大概率以区间震荡行情为主，消化获利盘；

中期来看，继续看多，等待下一轮催化。

当前外部环境依然复杂，中东地缘局势反复拉锯，10年期美债收益率突破4.5%，美联储主席换届进入关键阶段，加息降息路径存在不确定性，前期高位热点板块面临止盈调整压力。配置策略上，可考虑采取"红利+周期+科技"的均衡配置。

①红利板块，可考虑关注"红利低波50+自由现金流"。 红利类资产具备一定的抗波动特性，在市场震荡整理阶段，或兼具短期避险与长期配置价值。

②周期板块，可考虑关注"电池+新能源"，上周迎来小幅下跌。 新能源行业或走出周期底部，一季报显示产业链景气度提升，其中储能为最强细分，锂电龙头营收利润双双高增长。

③科技板块，可继续考虑关注国产算力链"科创芯片+半导体产业指数"，以及机器人，上周均大幅上涨，其中半导体产业指数（931865.CSI）聚焦半导体设备，上周（5月11日-15日）上涨11.73%，自4月底关注以来，近半个月（4月27日-5月15日）上涨26.69%，科技中长期主线不变，回调中可能蕴育机会。

AI产业链或是中长期主线，关注海外算力可能向国产算力的行情切换。

投资有风险，入市需谨慎。