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本周市场整体上涨，指数走势分化，科创50、中证500、创业板指涨幅居前，上证指数、上证50、红利指数有所回调。
数据来源：Wind，截至20260522
一、权益市场：
新老经济切换中的结构性机会
1、基本面分析
国内：消费增速继续放缓。4月社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%；1—4月累计同比增长1.9%。其中城镇消费品零售额当月同比转负，乡村消费仍保持2%以上增长，整体看居民消费的恢复偏温和。
海外：美国商业活动整体维持温和扩张，但通胀压力仍大。美国5月制造业PMI初值升至55.3，创近48个月新高，但服务业PMI回落至50.9，已逼近荣枯线（50）；同期企业的进货成本和售价涨幅都创下近年新高，这意味着海外高利率环境可能还要维持更长时间。
2、重要事件展望
国内方面下周日公布5月官方制造业PMI（前值50.3）。海外方面下周二关注美国ADP就业数据；下周四关注美国初请失业金人数、4月核心PCE物价指数（前值3.20%，预测值3.30%）以及一季度实际GDP年化季率修正值（前值2.00%）。
3、资金方面
本周市场情绪比上周降温，日均成交额、日均换手率均较上周有所回落。截至5月21日，两融余额较上周增加197亿元。
4、展望后市
中期维度：长期向好不变，业绩接棒估值。
当前经济正处于新老动力切换的关键阶段，AI、数字经济、新能源等新兴产业已成为增长的主要支撑，给A股打下了长期向好的基础。行情的核心驱动力正从估值上涨转向企业业绩改善。
短期维度：高位震荡蓄力，警惕扎堆风险。
短期市场以高位震荡和结构分化为主。一方面，科技成长板块连续上涨后资金过度集中，部分获利资金有兑现需求，波动加大；另一方面，美联储政策等外部不确定性也可能阶段性影响市场情绪。
二、债券市场：
性价比下降，机会仍在
本周央行投放3045亿元逆回购，到期30亿元，公开市场净回笼4985亿元。
我们认为债市当前的性价比已不算高，但仍有一定机会。4月经济数据整体回落，结构分化。短期资金面宽松、融资需求偏弱、市场情绪未完全降温，对债市仍有支撑。
三、黄金及美元资产：
箱体震荡中坚定长期配置
1、黄金：上有顶、下有底的箱体震荡
短期金价或在一个范围内震荡；中东地缘局势反复以及美联储“高利率维持更久”的预期形成压制；同时各国央行持续买金（一季度全球央行净购金244吨），加上市场对“滞胀”的担忧，又给金价提供了底部支撑。
中长期看，全球“去美元化”以及对国际格局动荡的对冲需求仍在推动各国央行持续增持黄金，黄金仍具有长期的配置价值。
2、美元资产：从期待降息转向讨论加息
地缘冲突推升能源价格，美元短期偏强；如果新任美联储主席释放强硬信号，加息预期或继续升温。
中期看，美国国债利息负担、政治压力以及局势缓和后能源价格的回落，或制约美元继续走强。综合来看，美元短期可能高位震荡偏强，长期方向仍要看通胀控制和财政压力之间如何博弈。
投资有风险，入市需谨慎。