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昨日市场震荡拉升，截止收盘沪指涨0.07%，深成指涨1.91%，创业板指涨3.41%。（数据来源：wind，截至20260907，历史表现不代表基金业绩，也不预示未来）
但近期市场整体情绪仍比较走弱，受高油价、美债收益率高位运行以及海外货币政策预期扰动，科技板块表现承压。
海外维度，美国8月非农就业数据超出市场预期，市场对9月美联储加息的概率有所抬升，后市怎么看？今天南南就结合南方基金宏观策略部的最新观点，和大家聊聊这个话题。
01
宏观层面
当前大类资产的核心矛盾之一，仍在于发达国家长端收益率的高位攀升，美联储加息预期波动。海外地缘方面，美伊冲突有所升级，是7月以来较为激烈的一轮博弈，国际油价上行至约96美元/桶。
美国8月非农数据表现强于预期，但美联储理事沃勒表态相对偏鸽，其将长端收益率走高归结于财政供给压力以及AI带来的资本竞争，当前市场计价9月美联储加息概率大致在60%水平。本周即将公布的美国8月CPI通胀数据，将成为判断9月美联储是否加息的关键观察指标。
转向国内市场，多项政策逐步进入落地见效阶段。一是9月初8000亿新型政策性金融工具开启投放，预计有助于托底固定资产投资增速，改善产业结构。9月以来，高频经济景气平稳回升，需要持续关注旺季的经济修复成色。此外，上周末特别国债增资金融机构相关消息落地，存量财政政策正加快落地推进。
二是9月进入旺季，地产新政落地后首周，新房、二手房交易出现边际回暖迹象，后续需要持续跟踪地产端销售、价格以及土地拍卖的持续性变化。
总的来说，国内层面，存量财政政策加速落地，重点观察旺季经济修复的实际成色；海外层面，美国8月非农数据超预期，市场9月加息预期维持在60%附近，本周美国8月CPI通胀数据值得重点关注。
后市展望
那接下来该如何布局，后市怎么看呢？
上周市场整体下跌，科技成长板块明显承压，资金维度看，日均成交额为1.97万亿元，还在进一步降温，换手率有所提升，杠杆资金偏好仍在收敛。
海外方面，美国8月非农显著超预期，9月加息概率上升，叠加美伊冲突再度升级，预计短期仍处于震荡格局，本周重点关注美国8月通胀数据（若通胀继续偏强，美债收益率和美元可能进一步上行；若通胀回落，流动性预期有望阶段性改善，为市场情绪修复提供契机）、欧洲央行9月议息会议和美伊局势的变化。
市场缩量、主线不清晰、外部不确定性高企，我们维持上周观点不变，可考虑控制整体仓位，板块配置上保持均衡。
红利板块——可考虑关注红利低波50，红利低波底仓配置价值不变，在震荡市往往更具吸引力。
周期板块——可考虑关注有色金属、上海金；有色金属中报业绩全面验证高景气；黄金方面，全球央行持续增持，叠加美债信用可持续性风险凸显，黄金作为美元信用对冲资产的配置价值有望持续提升，中长期看好，短期可考虑以左侧布局为主。
科技板块——可考虑关注科创芯片、科创新材料、创业板人工智能和恒生科技指数。AI产业趋势未被破坏，受美联储9月议息未定与全球科技情绪等外部扰动影响，短期或阶段性承压，可考虑等待右侧确认。