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“主观投资像‘艺术家’，量化像‘工程师’。”在南方基金数量化投资部基金经理许公磊看来，这句话道出的不只是两种职业分工，更是一个时代的投资命题——当超额收益（Alpha）日益稀缺，一位基金经理的核心竞争力，正从艺术家的灵感，转向工程师对市场风险收益（Beta）的管理。
拥有法国国立统计与经济管理学校和法国巴黎第九大学双硕士背景、十余年量化与宏观策略投研履历，许公磊现任南方量化成长股票、南方君信灵活配置混合等基金的基金经理。他将自己多年实践的答案浓缩为一句话：管理Beta，是机构投资者的核心竞争力。这套围绕Beta管理的方法论如何运转？不妨沿许公磊的投研体系层层深入。
从稀缺的Alpha，到工程化的Beta
许公磊的判断，建立在对市场结构变化的观察之上。随着机构资金崛起，高频数据、Level-2行情、机器学习与深度学习被广泛应用，同类型资金与策略不断壮大，主流资产的波动率与换手率显著抬升——无论公募量化、私募量化还是主动选股经理，获取超额收益的难度都在明显加大，Alpha的消亡速度在加快，风险管理逐渐成为核心竞争力。
在他看来，这一趋势的方向较为明确：“市场不存在永恒的Alpha因子，一旦被过度挖掘，Alpha特征消亡，成为Smart Beta……Alpha正日益稀缺，Smart Beta是其平权产物，而管理Beta是机构投资者的核心竞争力。”主动投资的方法论与量化投资的Smart Beta正在底层收敛，未来机构的胜负手，不再寄托于某个“一招鲜”的因子，而在于能否把市场Beta识别清楚、组合到位、管理妥当。
如何管理Beta？许公磊的答案是工程化，把Smart Beta的投资管理看作一种工程化、模块化的运作方式。市场Beta并非无序波动，不同市场环境下占据主导的风格各不相同，而风格的轮转自有其规律。他把Smart Beta策略的核心方法论类比为“行业生命周期”：行业形成期，技术不稳定、增长迅速但容易被颠覆，对应“炒小盘”式的风格；进入扩张期，业绩增长逐步兑现，风格来源发生质的变化，成长龙头开始主导；成熟期格局固化，龙头企业股价更多受宏观环境影响；衰退期则需要更多关注红利资产。
基于这一认知，南方基金量化团队构建起风格配置模型，思路简洁而清晰——当市场风格存在明确趋势时选择“追趋势”，质量、成长等主流Beta背后有产业逻辑与宏观经济的支撑，趋势追踪有望取得较好成果；当风格缺乏趋势时，则布局小盘与红利，等待下一轮风格的开启。
工程师背后的系统
这套工程化的方法并非无源之水，而是生长于南方基金量化团队的平台体系。团队历经多年市场淬炼，打磨形成“Beta宏观配置+Alpha个股深挖”双轮驱动投研体系：既聚焦微观个股的超额挖掘，又精准把控宏观市场周期与行业风格轮动节奏，摆脱了传统量化单一选股的局限，提高了策略在不同市场行情下的适应能力。作为团队自主培育的代表，许公磊正是这套体系的核心实践者之一。
支撑体系运转的，是团队自研的深南研究平台——以“底层数据—精选因子—量化策略—风险监控”四层架构作为核心投研中枢，汇聚市场行情、公司财报、产业供需、新闻舆情等多维数据，构建数千个不同视角的量化因子，并设立规范化的策略进出评价标准与风险监控体系。
在此基础上，团队率先完成投研体系智能化升级：数据端智能清洗整合海量结构化与非结构化信息；因子端由AI自主训练迭代，持续打磨独家Alpha因子；组合端智能测算风险收益比，优化持仓权重与风格配置；风控端依托40余项核心风险预警指标，建立高、中、低三档风险分级应对机制；迭代端将策略复盘周期从季度压缩至月度，让策略库快速适配市场风格的变化。
这套方法与系统的落点，是产品与组合。许公磊管理的南方量化成长股票，以量化方式精选成长风格个股，通过对市场环境、估值水平、公司基本面等方面进行分析评估，确定组合的持仓结构；他参与管理的南方君信灵活配置混合，则主打均衡权益量化配置，动态调节权益仓位与风格配置比例。两只产品风格互补，恰似一套按风格分工的组合件。
站在“管理波动”的关口
“作为量化产品，我们通过多策略搭配来提高组合对市场波动的适应能力。”在南方量化成长股票2026年第二季度报告的投资策略与运作分析中，许公磊写下了这样一段话。机会与波动并举、审慎与积极并存——应对市场的波动，正是他反复强调的命题。
值得留意的是，“管理波动”在他的语境里并非一句风控口号，而是一套可执行的方法：风格层面，用“行业生命周期”视角判断大小盘、成长与红利的轮动位置；组合层面，以分散持仓与动态风格暴露平滑净值波动；产品层面，以不同风险收益特征的产品矩阵，为投资者提供适配不同市场环境的工具。当市场波动率中枢系统性抬升，这套方法的用武之地，或许才刚刚展开。
从识别Beta稀缺的行业判断，到工程化、模块化的Smart Beta体系，再到按风格分工的产品矩阵，许公磊的投资框架始终根植于南方基金量化团队平台化、系统化的投研底座——核心投资人员平均从业年限超10年，深耕指数增强、Smart Beta、量化选股、大类资产配置、绝对收益五大赛道，搭建起工具型、配置型双轮驱动的完备产品矩阵。
正是个人框架与团队系统的耦合，让许公磊的工程化思维不只是一套个人方法论，而沉淀为可迭代、可复制、可持续的组织能力。Alpha会衰减，风格会轮转，而把投资当作系统工程来经营的人，会在变化的市场中，找到属于自己的Beta坐标。
投资有风险，投资者在投资前应详阅产品法律文件并关注产品风险等级，选择适配产品理性投资。