$天山股份(000877)$ 现在这个价位，市净率已经很低了，行业龙头的底子还在。水泥是强周期行业，跌的时候有多猛，周期反转的时候弹性就有多大。

$天山股份(000877)$ 行业反内卷的呼声越来越高，错峰生产执行得也更严了。价格战打到底部，总会有协同修复的时候，毕竟谁都不想一直亏。

$天山股份(000877)$ 哈萨克斯坦那条线进展挺快的，已经进设备安装阶段了。一带一路沿线的产能布局，不只是赚当下的钱，更是抢占未来新兴市场的份额。

$天山股份(000877)$ 替代燃料、余热发电、光伏电站，绿色转型不只是响应政策，更是真金白银省电费。能源成本占比不低，这块降本空间还不小。

$天山股份(000877)$ 产能置换政策在重塑行业格局，落后产能退出是大趋势。天山作为龙头，存量优化 + 减量置换，长期看是受益于供给侧收缩的。

$天山股份(000877)$ 中国建材集团的支持力度不用怀疑，资金、资源、技术都有背书。行业低谷期，背靠大树好过冬。

$天山股份(000877)$ 十五五开局之年，基建端的托底政策应该不会少。水泥是基建之母，重点工程开工起来，需求端自然会有修复。

$天山股份(000877)$ 骨料、混凝土一体化布局，产业链往下游走，既能平滑单一产品的波动，也能提高整体的毛利率。

$天山股份(000877)$ 海外业务毛利比国内高很多，40% 左右的毛利水平。后续尼日利亚、哈萨克斯坦项目陆续投产，海外利润占比还会继续提升。

$天山股份(000877)$ 集中采购、技术改造、对标管理，降本的手段一直在用。哪怕需求没起来，把成本做到行业极致，也是穿越周期的能力。