中恒电气2026年半年报：数据中心电源放量，经营现金流承压

蓝鲸新闻8月27日讯，8月26日，中恒电气(002364.SZ)公布2026年中报，公司依托数据中心电源业务的高速增长，受益于AI算力基础设施建设带来的强劲需求，报告期业绩实现稳健增长；同时，控股股东引入战略投资者宁德时代，有望在新能源与储能领域形成产业协同。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入12.62亿元，同比增长41.67%；归母净利润0.55亿元，同比增长15.81%；扣非净利润0.50亿元，同比增长11.61%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.69亿元，净流出幅度同比扩大370.44%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加所致。营收与利润同步增长，但经营现金流承压，显示公司在规模扩张过程中面临一定的营运资金压力。

从业务结构看，通信行业是公司核心收入来源，报告期实现营收9.35亿元，同比增长61.69%，占总营收比重提升至74.06%。其中，数据中心电源产品表现尤为亮眼，实现营收8.08亿元，同比大幅增长98.48%，占营业收入比重达63.97%，成为驱动公司业绩增长的主引擎。

相比之下，传统通信电源系统营收同比下降25.67%，电力行业营收微增4.94%，软件行业营收增长5.24%。毛利率方面，通信行业毛利率为18.28%，同比下降3.61个百分点；软件行业毛利率高达52.75%，同比提升25.08个百分点，显示出软硬结合业务的高附加值特性。

业绩增长主要得益于数据中心电源销量的大幅提升。随着AIDC（人工智能数据中心）建设加速，公司对HVDC高压直流供电系统及Panama电力模组等高效节能产品的市场需求响应迅速，订单交付量显著增加。然而，营收增速远高于净利润增速，且经营现金流大幅流出，主要反映为存货增加13.44亿元至12.24亿元，以及应收账款增加1.68亿元至12.91亿元。这表明公司为应对订单增长进行了大量备货，且部分货款尚未收回，导致资金占用增加。此外，财务费用由负转正，主要受汇率波动影响产生汇兑损失，也对利润造成一定侵蚀。

当前，全球算力基础设施投资持续高涨，绿色数据中心对极致能效的需求推动高压直流供电技术渗透率提升，为公司核心业务提供了广阔的市场空间。同时，国家“双碳”战略深化，新型电力系统建设加速，有利于公司电力数字化软件及综合能源服务业务的拓展。然而，行业竞争加剧可能导致毛利率进一步承压，原材料价格波动及应收账款回收风险亦不容忽视。后续需重点关注数据中心电源业务的订单转化情况及毛利率变化，以及经营现金流的改善程度和存货周转效率。

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