华联股份2025年营收11.98亿元同比降14.31%，归母净利亏损2.94亿元

蓝鲸新闻4月29日讯，4月28日，华联股份发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入11.98亿元，同比减少14.31%；归母净利润为-2.94亿元，同比减少1,546.36%；扣非净利润为-2.74亿元，同比减少493.24%。

三项核心盈利指标同步承压，且变动方向一致，但幅度差异显著，反映出主业盈利基础持续弱化。尽管全年毛利率达54.92%，同比微升0.42个百分点，但净利率由2024年的1.45%大幅转负至-24.55%，凸显收入收缩与成本刚性并存下的盈利结构失衡。

营收与利润双降主要受消费市场环境持续承压影响。居民消费趋于谨慎，直接拖累公司核心业务表现。其中，租赁及物业管理收入为8.42亿元，占营业收入比重达70.25%，稳居第一大业务板块；联营专柜分成收入为1.40亿元，占比11.68%，位列第二。二者合计贡献超八成营收，轻资产运营模式进一步强化。北京地区作为核心布局区域，截至2025年末已开业购物中心共23家，其中15家位于北京，区域集中度持续提升。

经营质量方面，经营活动产生的现金流量净额为5.94亿元，同比下降16.55%。虽仍保持正向流入，但营收下滑叠加“收到其他与经营活动有关的现金”减少，导致现金流承压。值得注意的是，扣非净利润为-2.74亿元，而经营性现金流净额为5.94亿元，二者呈现显著背离，反映账面盈利与实际现金生成能力之间存在较大差距。该背离部分源于新租赁准则执行后，原经营租赁付款不再全部列报为经营活动现金流出，同时折旧摊销、公允价值变动、投资损益及财务费用等综合影响亦拉低现金流规模。

亏损扩大系多重因素共振所致。除营业收入同比下降外，影院及联营专柜等业务毛利率分别下降1.60个百分点和1.33个百分点，叠加经营成本刚性，进一步压缩利润空间。非经常性损益中，公允价值变动损失达-2,112.80万元，加剧整体亏损幅度。2025年第四季度单季营业收入为2.68亿元，归母净利润为-1.57亿元，扣非净利润为-1.18亿元，三项指标均呈现显著负向波动，其中扣非净利润占全年比重达43.0%，显示亏损压力在年末集中释放。

费用管控方面，销售费用为3.998亿元，同比下降2.12%。在营收下滑14.31%的背景下，费用降幅明显收窄，印证其刚性特征。该刚性对亏损扩大形成一定缓冲，但未能扭转业绩恶化趋势。研发投入方面，公司未发生研发支出，财报明确标注“不适用”，研发人员数量亦未披露，整体技术投入处于空白状态。

资本运作层面，公司2025年度不进行利润分配，亦不以公积金转增股本，原因为报告期末未分配利润为负，不满足《公司章程》规定的利润分配条件。募投项目方面，太原胜利购物中心、青岛黄岛缤纷港购物中心两个项目已于2025年11月14日终止，剩余募集资金5.59亿元永久补充流动资金，并于同日完成。股东结构方面，控股股东仍为北京华联集团投资控股有限公司，持股比例28.19%，实际控制人仍为海南省文化交流促进会，无重大变化。

公司于2026年2月召开董事会，审议通过参与商业不动产REITs申报发行工作，拟通过设立合伙企业收购龙德置地股权，并作为原始权益人推进发行。报告期内，公司注销合肥瑞达丰源商业管理有限公司、北京原贸商贸有限责任公司、北京慧志教育科技有限公司；新设西安华联美好生活百货有限公司、北京华联美好生活餐饮管理有限公司，持续推进业态延伸与组织优化。

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