睿信电器披露北交所第二轮审核问询函回复 详解业绩波动与募投合理性

同壁财经讯，10 月 30 日晚，湖北睿信汽车电器股份有限公司（证券简称：睿信电器，证券代码：874181）披露《关于公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的第二轮审核问询函的回复》公告。公司联合保荐机构、律师事务所及会计师事务所，就北交所提出的业绩下滑风险及客户合作稳定性、收入确认准确性及真实性、供应商及采购价格公允性、募投项目建设必要性等五大类问题逐项核查回应，全面澄清市场关注的核心疑问，清晰展现公司经营基本面与上市审核推进进展。

报告期内公司营业收入呈现阶段性波动态势，2024 年同比增长 48.69% 至 40023.33 万元，2025 年同比下降 9.28% 至 36309.86 万元，2026 年上半年实现营业收入 16367.46 万元，同比下降 17.23%；净利润同步波动，2026 年上半年归属于母公司所有者的净利润 2379.02 万元，同比下滑 39.95%。公司明确，业绩下滑系多重外部短期因素叠加所致，并非下游终端需求萎缩，核心业务基本面并未发生不利变化。

美国关税政策反复扰动客户采购节奏，是造成业绩波动的首要外部因素。公司核心市场美国在 2025 年多次上调对华商品关税，关税加码预期驱动海外客户在政策落地窗口期集中备货，将常规补库转为超前超额采购，推高 2025 年上半年业绩基数；2026 年以来关税不确定性阶段性降温，客户采购节奏回归常态，叠加 2025 年同期高基数效应，导致本期收入同比回落。

汇率波动则对当期利润形成直接冲击。公司境外销售占比超 90%，且主要以美元结算，2026 年上半年美元兑人民币平均汇率同比下降 4.05%，直接造成外销收入折算损失 535.87 万元；同时外币应收账款及存款产生汇兑净损失 670.11 万元，与上年同期汇兑净收益 45.10 万元形成反向差值，合计对利润总额造成 715.21 万元的冲击，是上半年利润下滑的核心因素之一。叠加铜、铝等大宗商品价格上行推高原材料成本，公司毛利率同比下降 4.66 个百分点，进一步挤压盈利空间。

核心客户采购节奏的阶段性调整，也造成了短期收入波动。其中博世因 2026-2028 年项目重新竞标并调低起拍价，公司综合评估盈利水平后主动放弃低价竞标，导致对其收入同比下降 49.20%；2025 年新开发的头部客户 AutoZone 首批大额供货后处于市场验证期，2026 年上半年补库需求较低，对应收入同比下滑 92.82%；受终端客户直采替代分销渠道的商业竞争影响，MPA、WAI 集团相应调减采购规模；LKQ 集团约 526.58 万美元订单因海外仓储问题延期至第三季度发货，也造成上半年收入阶段性减少。

尽管短期业绩承压，公司下游需求的长期刚性并未改变。公司产品面向全球汽车售后维修市场，需求核心驱动来自存量燃油车保有量与车龄老化，与新车产销无直接关联，具备显著的存量刚性特征。截至 2024 年末全球汽车保有量约 15 亿辆，其中燃油车占比超九成；美国、欧洲市场车辆平均车龄分别达 12.8 年、12.3 年，电装部件故障率随车龄增长显著上升，为售后替换市场提供长期刚性支撑。报告期内公司核心适配的七大主流品牌全球保有量稳步增长，不存在终端需求萎缩的情形。

客户合作稳定性与订单储备也为后续业绩提供了坚实支撑。公司核心客户均为全球汽车后市场头部企业，合作年限均超 5 年，合作基础稳固。其中公司为博世起动机、发电机产品中国区第一大供应商，供货份额占比 25%；为 GPC/NAPA 起动机、发电机产品第一大供应商，供货份额占比 35%。2026 年上半年公司对 GPC/NAPA 销售收入同比增长 69.98%，有效对冲了其他客户的阶段性下滑。在手订单方面，截至 2026 年 8 月 31 日公司在手订单金额达 9537.92 万元，同比增长 70.30%；2026 年 7-8 月新增订单金额同比增长 27.66%，业绩下滑趋势已出现明确的边际改善信号。同时公司持续推进新客户开拓，储备了多个百万至千万美元级的意向项目，为后续业绩增长提供增量支撑。

针对监管关注的收入确认真实性与合规性问题，公司逐一作出回应。报告期内存在少量零散小客户收入确认单据瑕疵的情况，对应收入占比均低于 1%，且呈逐年下降趋势，2026 年上半年已完全消除；相关业务均有出库记录、订单、发票及回款凭证支撑，收入真实可追溯，公司已完善内控制度，确保收入确认规范准确。

针对 AutoZone 合作协议中的新产品保销退货条款，公司明确该条款仅适用于首次建档上架的全新试销产品，报告期内公司向其供应的均为成熟型号起动机，属于同一产品更换供应商的情形，不在保销条款适用范围内，双方合作采用标准买断式销售模式，收入确认符合会计准则要求。未来公司向其供应全新产品的概率较低，该条款实际触发可能性极小，不会对收入确认造成重大影响。中介机构核查显示，报告期各期收入发函比例均超 88%，经回函相符、差异调节及替代测试后，确认比例均超 85%；境外客户通过实地走访、境内办事处访谈、视频访谈等多种方式核查，覆盖主要客户经营场所，确认交易真实合规，不存在虚增收入、跨期调节利润的情形。

在供应商采购与关联交易层面，公司就关联采购必要性、价格公允性及资金往来合规性作出详细说明。公司向荆州启悦、荆州福仕达等本地关联供应商采购铁芯、定子等冲压件，主要出于技术协同效率高、供应链响应快、质量稳定可靠、保密要求适配等考量，具备商业必要性。关联供应商经营规模与采购规模相匹配，且同类产品市场供给充足、可选供应商众多，关联交易不会对公司独立性构成不利影响。经第三方询比价验证，公司向关联方采购的主要产品单价与市场同类产品价格差异均控制在 10% 以内，处于合理区间，定价符合市场化原则，不存在利益输送情形。针对关键管理人员与委托加工方法定代表人的资金往来，公司核实相关往来均为个人之间的资金周转，用于个人证券投资，资金流向清晰且已全部归还形成闭环，与公司日常经营无关，不存在资金体外循环、代垫成本费用或利益输送的情形。

本次问询中，募投项目的建设逻辑与产能消化也是监管关注重点。公司本次拟募集资金 31000.00 万元，投向汽车电机改扩建、智能仓储建设、研发中心建设三大项目。其中汽车电机改扩建项目利用现有厂房实施，不涉及新增土建，通过将原 2 号车间起动机产线搬迁至 4 号厂房并升级自动化，同时在腾退的 2 号车间新建水泵电机、雨刮电机产线，实现存量厂房资源的高效盘活。现有产线投运时间较早，自动化与信息化程度不足，人工成本偏高且质量管控精度有待提升；改扩建后产线将引入伺服压装、机器人上下料、全流程数据追溯等智能化配置，生产效率与产品合格率将显著提升，单位人工成本有效压降。新增的重型起动机、水泵电机、雨刮电机产能，可依托现有客户资源与渠道优势进行拓展，与现有主业形成协同效应，完善产品矩阵。产能消化方面，公司依托存量客户份额提升、新客户批量落地、海外市场持续渗透等多维度措施保障产能释放，且产能按建设期加爬坡期渐进释放，与下游需求增长节奏匹配，产能过剩风险可控。智能仓储与研发中心项目则分别适配多品种小批量的售后市场出货需求，以及长期技术迭代与新产品开发需要，与公司业务发展规划高度契合。

据同壁财经了解，睿信电器所属行业为汽车零部件制造业，是国内汽车起动机与发电机售后出口领域的核心骨干企业，主营业务为车用起动机、发电机及零部件的研发、生产与销售，产品广泛覆盖全球汽车售后维修市场，远销北美、欧洲、大洋洲等多个国家和地区。公司客户覆盖博世、GPC/NAPA、WAI 集团、LKQ 集团、AutoZone 等全球知名汽车后市场企业，其中为博世、GPC/NAPA 起动机发电机产品中国区第一大供应商，产品型号覆盖 100 余个系列 2000 余种规格，适配主流燃油车型，在海外售后电装部件赛道具备较强的市场竞争力与品牌认可度。

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