解码埃斯顿的价值跃升之路，三重引擎驱动“工业机器人第一股”

近日，一则备案通过的消息，将南京埃斯顿自动化股份有限公司（下称“埃斯顿”）再次推向资本市场的聚光灯下。埃斯顿成功备案拟赴港上市，意味着这家深植于中国制造业沃土的工业机器人领军者，即将构筑起“A+H”双资本平台，其发展叙事也由此翻开新的篇章。

这不仅仅是一次普通的资本运作。在全球工业自动化市场规模快速增长、中国智造强势崛起的宏大背景下，埃斯顿的“南下”之旅，更像是一次蓄力已久的战略起跳。

它的底气，源于三十余年磨一剑的技术“深度”，源于纵横捭阖的全球布局“广度”，如今，更将叠加资本市场的赋能“高度”。

一、技术驱动：全产业链自主可控，构筑核心竞争壁垒

埃斯顿的故事，始于一个朴素的信念：“All Made by Estun”。这不仅是一句口号，更是其构筑竞争壁垒的核心战略——实现从核心部件、机器人整机到行业解决方案的全产业链自主可控，而这离不开坚实的技术底座。

（来源：埃斯顿招股说明书）

技术突破非一日之功,埃斯顿选择以持续高强度的研发投入换取技术领先优势。2022年至2024年，其研发投入从4.02亿元攀升至5.03亿元，占营收比重也同步提升至12.5%，远超行业平均水平。

（研发投入占同年收入比例，来源：公开资料）

凭借超过千人的研发团队（占员工总数28.89%），以及南京、德国、英国三大研发中心构成的“创新三角”，埃斯顿累计拿下610项专利（含258项发明专利）及433件软件著作权，先后参与4项工信部研发项目、3项科技部重大项目以及1项发改委项目，技术实力获得权威认可。这种高强度、体系化的研发投入，让“工业机器人第一股”始终站在技术创新的前沿。

随着全球科技竞争上升到国家层面，企业的核心技术竞争理应在攻克行业瓶颈、破解国产替代难题上有所体现。

埃斯顿自主研发的700kg超大负载工业机器人入选工信部《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》，成为中国高性能重载工业机器人的标杆产品；针对重载传动领域的技术瓶颈，埃斯顿突破了双电机同步控制、双减速器硬同步、整机轻量化等关键技术，实现了核心部件100%国产化。

值得注意的是，埃斯顿还获得了中国工业六轴机器人首张莱茵TÜV CE功能安全证书，这意味着埃斯顿的机器人安全解决方案（ESS）在产品设计上已全面符合欧盟的强制性安全标准，能够有效降低操作风险，保障生产过程安全可靠。

这既是对其技术实力与质量管控的国际化背书，更是其打破海外市场，尤其是对安全法规要求严苛的欧洲市场准入壁垒的关键举措。因此，这张“通行证”的获得，是埃斯顿从技术参数达标迈向全球安全信任体系构建的实质性跨越，为其品牌出海铺设了坚实的信任基石。

全产业链布局与丰富产品矩阵，让技术优势转化为市场胜势。

公司已构建覆盖3kg-1000kg负载的96款工业机器人产品体系，通用型机器人满足多场景基础需求，专用型机器人针对特定场景定制化适配。根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在钣金折弯工业机器人、光伏领域工业机器人出货量全球第一，动力电池领域工业机器人出货量中国第一，弧焊机器人出货量全球第五，各个细分市场的领先地位，印证了“工业机器人第一股”的产品竞争力。

不止如此，埃斯顿还以E-Care远程维护平台与 E-Noesis数字云平台为核心建立的双轨服务模式，创造超出产品本身的附加价值。在生产实践中，E-Care平台将故障解决效率提高了60%，并将计划外停机损失降低了30%以上；E-Noesis则整合运营指标、工艺参数等数字化信息，为客户提供全生命周期的机器人管理服务。这意味着，埃斯顿交付的不再仅是“机器人”，而是一套持续优化生产效率、可预测、可管理的“生产力系统”。

技术的“深度”，让埃斯顿具备高水平竞争的底气，在国产替代浪潮中，完成了从“替代选项”到“优先选项”的关键转变。

二、全球化布局：多维协同扩张，打开增长天花板

如果说技术是埃斯顿安身立命的“盾”，那么前瞻性的全球化布局，则是其开疆拓土的“矛”。

全球化不是口号，而是实打实的业绩支撑。近三年，埃斯顿境外收入占比稳定在34%左右，同期境外地区毛利贡献占比从31.2%攀升到39.1%，这意味着其不仅构建了多元市场引擎，更印证了其产品在国际市场上良好的溢价能力。

（境外地区毛利占比，来源：公开资料）

这离不开其全球化产能体系的搭建。截至目前，公司在全球设立75个服务网点，运营7个制造基地，业务覆盖欧美、亚洲等区域，通过本地化团队实现7×24小时快速响应。

2025年波兰制造基地的落成，进一步完善了其欧洲生产布局，能够更灵活地响应区域客户需求，提升交付效率。这种“Local for Global”的布局模式，既发挥了中国本土供应链的成本与效率优势，又通过境外生产基地贴近市场，使其产品与服务高效触达全球客户。

战略并购是全球化扩张的加速器。2017年收购英国高端运动控制器制造商 Trio，让埃斯顿一举切入高端运动控制市场；同年收购的M.A.i公司则引入德国工业 4.0 标准的先进技术，强化智能制造系统布局；2020年收购德国机器人焊接领域领军企业Cloos，显著提升中高端弧焊机器人市场的技术能力与品牌影响力。

通过快速吸纳顶尖技术、高端品牌与成熟渠道，实现了能力与市场的“跃迁式”整合，埃斯顿也由此建立了多品牌矩阵，能灵活应对不同区域和客户群体的差异化需求。

这使得埃斯顿在全球工业机器人解决方案市场的份额持续提升，2024年以5.5%的出货量占比位列全球第五，成为全球市场不可忽视的中国力量。

依托内生加外延结合的发展模式，埃斯顿的行业应用得以向多元化延伸，尤其在新能源领域成效显著。公司参与了三座锂电行业灯塔工厂、全球首座光伏灯塔工厂的建设，其解决方案不仅获得国内客户认可，更通过全球服务网络触达国际市场，成为海外客户产业升级的重要合作伙伴。

从本土市场的“单点突破”到全球市场的“多点开花”，埃斯顿正将技术优势转化为全球市场的持续增长动力。

三、双资本平台：赋能长期发展，凸显价值潜力

聚焦到资本市场，港股上市通过证监会备案，加速了埃斯顿构建“A+H”双资本平台的进程。

这一战略布局恰逢全球工业机器人行业的黄金增长期。当下，全球工业机器人解决方案市场正迎来爆发式增长，市场规模从2020年的147亿美元飙升至2024年的254亿美元，预计2029年将进一步突破518亿美元，2024-2029年复合年增长率高达15.4%。

中国市场更是领跑全球，在政策支持下，2020-2024年中国工业机器人解决方案市场规模从69亿美元增长至127亿美元，预计2029年将达到288亿美元，2024-2029年复合年增长率升至17.8%。在此背景下，埃斯顿的双资本平台布局，不仅是自身发展的必然选择，更是承接行业红利、冲刺全球龙头的关键抓手。

（来源：埃斯顿招股说明书）

从融资功能来看，埃斯顿此次募集资金将主要用于全球产能扩充、产业链上下游投资并购、研发项目投入、全球服务能力提升等。其中，研发项目投入中直接投向关乎未来的核心领域——“机器人+AI”的深度融合与具身智能工业场景落地。

公司深耕工业自动化数十载，在汽车、锂电、光伏等复杂场景中积累了海量的工艺数据与know-how，这构成了其训练垂直行业AI模型的独特优势。其布局清晰聚焦于“有用”的智能：通过将AI大模型、机器视觉、强化学习等技术与机器人本体结合，目标是让机器人从“重复执行”走向“感知-决策-执行”的自主闭环。

更具前瞻性的是，埃斯顿通过参股公司埃斯顿酷卓正式布局人形机器人产业，正尝试抢占“具身智能”在工业落地的最前沿。其于今年下半年发布的第二代人形机器人Codroid 02，已具备自主行走和智能决策能力，并开始在工业场景中进行小批量验证。

此外，埃斯顿今年还牵头成立了江苏鼎汇具身智能机器人创新中心，并作为首届理事长单位筹建江苏省具身智能机器人产业联盟。这一举措，正是其依托资本市场与产业资源，推动前沿技术研发与生态构建的关键落子。

创新中心的成立，旨在聚合产业链力量，攻关具身智能核心关键技术，并加速其在工业场景的验证与应用。这标志着埃斯顿的智能化战略，正从内部研发延伸至开放式的生态联盟，以降低前沿技术探索的风险与成本，并为未来可能的新业务增长点提前储备能力。

港股上市，正是为这场智能化冲刺提供充足的粮草与更高维的势能。除直接融资外，其战略价值还体现在品牌全球升级与资源整合能力跃迁上。

具体来看，在香港联交所上市，是一次面对全球顶尖机构投资者的“信任路演”。严格的上市审核与透明的信息披露，相当于为公司的技术实力、治理水平与增长前景提供了国际信用背书。这不仅提升了品牌在全球产业链中的认可度，更让其在以欧洲为代表的强调可靠性、安全性的高端市场中，以“中国技术领导者”的形象赢得信任，获取更高附加值。

再者，“A+H”架构使埃斯顿同时置身于两大资本市场中心。一方面，这有便于其利用香港的国际金融中心地位，灵活运用多种金融工具进行未来的全球并购、技术合作与生态联盟；另一方面，这也更容易吸引熟悉国际市场的顶尖人才加入，推动公司治理、财务准则和ESG实践全面与国际一流标准接轨，提升运营效率与决策科学性。

更关键的是，港股市场通常对具备明确技术路线和广阔市场空间的成长性企业给予更前瞻的估值容忍度，这为埃斯顿提供了敢于进行长期技术投资、不畏短期波动的资本市场环境，使其能更坚定地执行技术领先战略，进一步巩固其全球领先的地位。

资本的“高度”，为埃斯顿提供了加速跃迁的势能。双资本平台不仅是融资渠道，更是提升国际能见度、优化公司治理、汇聚全球资源的战略枢纽，使其能更从容地布局下一个十年。

四、结语

“Estun”源自西班牙语“Este”（东方）与“Uno”（第一）的组合，寓意“东方第一”。如今，这个诞生于东方的品牌，其目光与足迹已遍及全球。赴港上市并非终点，而是一个更宏大叙事的新起点。在智能制造重塑全球产业格局的星辰大海中，已完成技术、全球化与资本三重赋能的埃斯顿，正以“中国机器人的世界品牌”之姿，驶向深水区。

这不止是一家科技公司的发展路径，更是中国智造迈向高维竞争的一个缩影。

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