调整即是机会？哪些资金在主导A股行情？十大券商策略来了

上周，A股三大指数涨跌不一，上证指数跌1.07%，深证成指跌0.02%，创业板指涨3.5%。后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1、中信证券：AI+能化可能是今年更合适的杠铃结构

此轮结构性行情的资金驱动力主要来源于存量调仓和融资盘流入，TMT成交占比阶段性见顶后，我们估计全A换手率会逐步回落至1.8%以下。特朗普访华确立了中美关系回到“竞争但不冲突”的框架，不过市场情绪可能是阶段性高位，一旦情绪回落，全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响权重会开始上升。降温后，市场结构的多元化特征料将会有所回归，重返杠铃结构的必要性在增加，预计AI+能化是今年更合适的结构。

2、兴业证券：科技产业趋势引领市场景气投资有效性将再度提升

科技产业趋势带动的分子端盈利的上修，是4月以来全球权益资产修复的核心逻辑，但也带动市场在结构上更加集中。近期AI科技巨头亮眼的业绩和产业进展，已经强有力地回击1-2月对于AI产业周期见顶的悲观叙事，市场对于科技产业趋势引领的牛市共识也将更强。考虑到6月至7月上半月，随着中报业绩预告披露，景气投资的有效性将再度提升，届时市场的核心催化仍将聚焦在景气确定性品种。

3、华西证券：震荡蓄势后，将再起夏季攻势行情

海外通胀超预期推升美债、日债收益率与货币紧缩预期，对全球风险资产形成短期压制，但A股成交活跃度依然强劲，短期调整属于良性整固。本轮全球科技行情中，受益于AI高景气与盈利持续兑现，美股科技板块盈利预期较年初显著上修，当前美股与A股科技指数估值整体仍处合理区间，表明市场内在韧性较强，压力测试后资金有望向高景气方向进一步集中。行业配置上，建议关注：1、高景气科技成长赛道：算力硬件、新能源、机器人等；2、能源自主可控相关的上游资源：化工等。

4、国信策略：哪些资金在主导A股行情？

今年全A指数在波动中创新高，行情波动背后主要源于活跃资金的反复，4 月以来融资盘、私募、灵活外资或是行情推手。居民资产迁移进行中，银行存款和理财资金正持续分流至分红险、固收+、主动权益产品，是今年A股重要增量资金来源。短期行情震荡，但不改中期牛市格局，结构上建议均衡布局，关注科技链、白酒地产及上游资源。短期市场或暂歇，中期牛市格局延续。短期视角看，考虑到3 月末以来市场持续上涨后资金存在一定获利了结需求，因此短期市场难免出现波动。但中期视角看，借鉴过往牛市时空经验，当前牛市仍未结束，多重积极因素下市场向上趋势不改。结构上，建议均衡布局。科技前期已积累较大涨幅，但中期看仍是行情主线。此外，重视白酒地产等老登资产，以及资源品板块。

5、国金证券：关注宏观的时候重新到来

随着微观产业盈利与订单超预期的交易逐渐完成，未来市场有望回归宏观主线，行情迎来切换与扩散，更广范围内基本面正在悄然改善的领域也将回归视野。我们推荐：第一，受益于能源价格中枢确定性上移的新旧能源（油、油运、煤炭，锂电、风光）以及在全球来看能源成本和产能优势明显的化工行业；第二，产能周期见底，随着后续全球工业需求回暖将迎来高弹性的商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等。此外，供给约束与需求韧性仍在，未来美元压制退却后，工业金属仍有修复空间（铝、铜）。第三，库存周期见底，随着外需向内需的景气传导，将逐步走出盈利上行阶段的消费细分领域——家电、个护用品、文娱用品、食品、互联网电商。

6、银河证券：外部依然复杂A股主线依旧明晰

短期来看，市场外部扰动因素仍不容忽视。中期来看，随着盈利持续释放、估值稳步抬升、增量资金持续入场，上行趋势并未改变，继续强调聚焦主线机会。配置方面，关注一：坚守科技景气核心主线，TMT与中游制造是修复的主攻方向，半导体、其他电子、通信设备、航海装备、电池等板块表现较优，但需要注意的是，随着部分热点高位分化，内部轮动特征或将显现，商业航天、人形机器人等相对滞涨板块获得资金关注。关注二：修复动能向资源品和部分消费服务扩散，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁等板块，同时消费细分领域受益于景气修复与政策支持。同时，重视防御性底仓的配置价值，关注煤炭、金融、公用事业等。

7、华金证券：科技成长行情未结束，震荡后仍可能继续上行

复盘历史，驱动TMT行情结束的核心因素是外部事件和政策偏空、自身产业趋势转弱、估值情绪过高、流动性收紧、美股科技股调整等。2021年白酒、医药、电新行情见顶主要受产业趋势转弱、政策偏空、流动性收紧、估值和情绪偏高等因素驱动。当前来看，科技成长行情可能未结束，震荡后仍可能继续上行。A股短期可能难大调整，仍可能维持震荡偏强的趋势。

行业配置：短期继续逢低配置科技成长和部分周期行业。（1）当前成长一级行业中的医药、汽车、传媒等情绪较低。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、有色金属、化工、创新药等行业；二是券商、消费等基本面可能改善和补涨的行业。

8、中泰证券：中美元首会晤后市场或如何演绎？

本周除去美国元首访华外，另一大影响在于全球流动性扰动。周三，投资者自2007年以来首次得以在标售中锁定票息高达5%的美国30年期国债，因能源价格飙升推高通胀，令美债需求持续降温。除此之外，本周五特朗普再度对美伊战争发表强硬言论。整体来看，海外流动性收紧对A股科技板块或造成估值压制。无风险利率这个"锚"显著上移，美债的吸引力大幅提升。对A股而言，影响相对有限（A股仍以内资定价为主），但外资重仓的科技板块或仍面临一定的估值压力。

投资建议，1、短期关注：券商、AI应用、机器人与商业航天：中美元首会晤构建"建设性战略稳定关系"，短期显著提振市场风险偏好，相关板块或受益。2、中期关注：电池与电力设备：美国AI算力中心扩张催生大量电力基础设施需求，中国电网设备与储能产业链凭借成本优势有望承接出口增量。3、厄尔尼诺与农产品涨价：今年5月气候或进入厄尔尼诺状态，强度大概率超2024年，农产品板块存在中期结构性博弈机会。

9、浙商策略：双创冲高回落大盘调整短线或震荡、中线暂无忧

随着特朗普访华“利好兑现”，市场如此前预期出现短线震荡，5.1节后市场的上升斜率受到一定影响。考虑到近期美元和石油上涨，加之前期表现最强的韩国股市出现高位回调，在“全球AI基建共振”的情景下，预计短期或有震荡整理的诉求。以目前的“领头羊”创业板指而言，4月8日以来的上升趋势依旧完好，若20日均线在调整中不破，则短期调整过后仍有继续冲高的可能，其走势大概率会“牵引”科创50和其他指数。而拉长周期来看，在市场找到“牛4”低点后，主要指数只要不跌破“924行情”以来的上升趋势线，那么整个行情结构就是安全的。这意味着，当前仍处于“中线走势安全”的格局当中，中线持仓仍可以坚定信心。

配置方面，基于“利好落地市场回落，短线或震荡、中线暂无忧”的判断，我们建议：择时方面，当前中线仓可以继续持有，新仓宜等待大盘调整、形成“黄金右脚”时再行增配；行业方面，双创相关可继续持有但不宜过分追高，短线留意20日线得失，中线关注“上升趋势线”存续。

10、华安证券：调整即是机会

4月美国通胀超预期抬升，前期表态注重以控制通胀为主要目标的凯文·沃什正式就职美联储主席，偏鸽派的理事米兰则向美联储提交辞呈，市场押注美联储可能加速转向鹰派，短期对全球市场风险偏好形成一定抑制。4月通胀数据延续改善，但主要来自输入性因素，内需依然有待提振，与金融数据中的信贷走弱相印证。但考虑到当前出口偏强，价格总水平改善势头不变，货币政策总量宽松工具实施的必要性进一步下降，货政执行报告有传递流动性边际收紧的意图。因此，短期需警惕流动性冲击的可能性。

配置上，近日AI产业链出现过热交易后降温，但这种调整仅是短时间的，中期建议把握调整的机会、积极介入，继续强调紧密围绕核心产业方向：一是全面拥抱AI产业链，尤其算力和配套设施是重中之重。二是重视α效应强的涨价景气和催化领域，包括储能链条、机械设备、存储及半导体设备、军工。

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