关税摩擦下，半导体投资如何选？

近期美国特朗普政府又开始酝酿对一些国家挑起关税摩擦，也引起市场诸多的关注。其中半导体和稀土成为焦点。

资金加速涌入相关ETF，其中，科创半导体ETF（588170）实现多日连续净流入，近一月资金累计流入超18亿元（数据来源：Wind，截至2025.9.29）。科创“硬科技”主线地位凸显。

展望四季度，行业景气度有望延续，国产替代加速深化，半导体投资如何优选赛道？是聚焦设备材料“卖铲人”，还是押注设计制造“突围者”？

科创半导体核心指数对比

目前，科创板半导体赛道主要有三只核心指数：科创芯片、科创半导体、科创芯片设计，各有“专长”。科创芯片“全能均衡”，覆盖设计、制造全产业链；科创芯片设计专注“大脑”环节，聚焦设计龙头；而科创半导体材料设备则是“卖铲人”，专攻设备与材料等上游硬科技。

从市值看，科创芯片“块头大”，成分股多为大盘股；科创半导体材料设备则“身轻体健”，小市值公司居多，成长弹性更足。但高成长也伴随高波动，该指数年化波动率在三者中居首，是典型的“高风险、高回报”赛道，更适合看好国产替代长期趋势、追求超额收益的投资者。

数据来源：Wind，截至2025.9.30。

成分股相似度如何？独具一格的科创半导体

从成分股“交集”来看，科创半导体材料设备指数与科创芯片设计指数零重合，彼此独立、各司其职：一个专攻上游“卖铲子”的设备材料，一个聚焦下游“动脑筋”的芯片设计。而科创芯片作为“全能型选手”，虽覆盖全产业链，但与科创芯片设计重合高达64%，与设备材料类仅重叠23%。

这意味着，在当前科创板体系中，若想精准布局半导体设备与材料这一高壁垒、高成长的关键环节，科创半导体材料设备指数是唯一纯正赛道，稀缺性突出，是捕捉国产替代核心机遇的“精准制导”工具。

资料来源：Wind，红色火箭

由于持仓结构不同，三只指数的“概念画像”也各具特色。科创芯片和科创芯片设计中，AI芯片、算力等热门概念权重更高，与科技产业周期联动紧密，弹性足但波动也大。而科创半导体材料设备则另辟蹊径，聚焦“自主可控”主线，国家大基金重仓、中芯国际产业链、国产替代等关键词在其成分股中密集出现。更值得一提的是，其“专精特新小巨人”企业占比最高，精准契合国家扶持硬科技、补链强链的政策方向，具备鲜明的“政策友好型”特征，是布局国产半导体根基的优质标的。

数据来源：Wind，截至2025.9.30。

指数分阶段表现分化：现阶段设备占优

正因为指数间持仓的不同，可以发现在业绩表现上，三只指数在不同阶段也呈现了一定程度的分化。

数据来源：Wind，截至2025.9.30。数据来源：Wind，截至2025.8.20。科创半导体设备材料指数2020-2024年完整会计年度业绩为：67.41%、-5.14%、-25.65%、14.99%、-0.13%。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。

例如，在2019年底到2021年2月18日期间，科创半导体材料设备指数涨幅明显好于科创芯片和科创芯片设计指数。这一行情的背景因素为中美贸易摩擦期间，而随着2019年降准、科创板、科技自主等宽松政策出台，TMT行业受到资金青睐，以半导体、芯片为首的科技股不断创新高。

而到2024年“924“以后，市场的驱动因素有了改变。一揽子资本市场政策发布后，市场迎来普涨，而后至2025年初，以机器人、DeepSeek为主流热点，驱动科技板块上行，市场纷纷指出2025年或将是AI大年。在大势行情下，科创半导体材料设备指数依然随板块被动上涨，取得了不错的涨幅，但持仓中AI概念占多数的科创芯片涨幅更为明显。

但近期风向再起变化——光刻机突破、存储芯片涨价等利好频出，沉寂多时的半导体设备迎来“补涨潮”。重仓设备材料的科创半导体材料设备指数强势反超，再度展现其高弹性特征。

数据来源：Wind，截至2025.9.30。数据来源：Wind，截至2025.8.20。科创半导体设备材料指数2020-2024年完整会计年度业绩为：67.41%、-5.14%、-25.65%、14.99%、-0.13%。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。

这背后揭示一个关键逻辑：在热点轮动的市场中，选对指数就是选对赛道。紧跟政策导向与产业趋势，才能踩准节奏，把握科技行情的主升浪。

四季度怎么选？关注科技板块的补涨行情

节后进入四季度，A股迎来关键布局窗口！长假风险可控，叠加去年“9.24”行情记忆犹新，持股过节或可博弈节后“开门红”。10月重磅会议将聚焦“十五五”规划，科技主线政策预期升温；美联储开启降息周期，国内流动性也在改善——两融回升、储蓄搬家才刚开始，市场有望迎来“政策+资金”双轮驱动。

风格上，科技成长仍是主战场，尤其半导体方向催化剂不断。细分来看，半导体设备材料板块估值仍处洼地：三大科创指数ROE水平相近，但科创半导体材料设备指数市净率（PB）明显低于科创芯片和科创芯片设计，性价比凸显。在国产替代加速、产业资本加码背景下，设备材料有望迎来“补涨+戴维斯双击”机会，是当前科技赛道中不容忽视的“潜力股”。

资料来源：Wind，红色火箭

总结来看，科创半导体材料设备指数独具“稀缺性”，精准聚焦半导体设备与材料这一国产替代最核心环节，堪称硬科技中的“卖铲人”。具备高成长、高弹性特征，虽波动较大，但长期赛道价值突出。当前PB估值仍处低位，相比同类指数性价比显著。而科创半导体ETF（588170）作为全市场跟踪该指数、场内规模领先的ETF产品，无疑是投资者高效布局这一高景气赛道的优选利器。

规模数据来源：上交所，Wind。截至2025年9月29日，科创半导体ETF规模为26亿元。全市场同指数规模第一指全市场跟踪上证科创板半导体材料设备指数且上市交易的ETF产品中对应数据位列第一。

科创板特别风险提示:本基金的基金资产可投资于科创板,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括但不限于如下特殊风险:流动性风险、退市风险、股价波动风险。

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