极智嘉入恒生综合指数，市场为何一致大喊“买买买”？

在机器人行业愈发喧嚣的2025年，资本市场反而变得更挑剔。真正被看见的，不再是PPT上的宏大叙事，而是能把“AI+物流+机器人”持续变成现金流的公司。

12月8日，极智嘉正式被纳入恒生综合指数。在过去几年里，无数科技公司梦想登上这个舞台，却在盈利、规模化和全球执行力面前折戟。极智嘉的入选不是一次“指数凑数”，应该是一家全球AMR领导者穿越行业周期后的真实注脚。

因为就在同一阶段，该公司连续拿下多笔超亿元订单，其中单笔破3亿；并获得国际大行一致给出“买入”“跑赢行业”评级。

这背后资本的态度突然变得清晰：机器人行业进入下半场，唯一的判断标准应该是商业兑现能力。而极智嘉，正站在这场结构性迁移的中心。

这家公司既赶上了全球仓储自动化的长期红利，又通过极强的本地化交付能力，把自己打造成一个能在40多个国家稳定复制运营体系的全球平台型企业。

指数加持、订单爆发、盈利拐点显现，投行集体重估，所有变量正在汇聚成一个趋势的答案：极智嘉或许不再只空有“仓储机器人第一股”的名头，也是港股机器人板块未来几年最具确定性的核心资产之一。

全球AMR龙头的基本面突围：从亏损收窄到“盈利边缘”

作为连续七年拿下全球市场份额第一的“隐形冠军”，极智嘉正通过强劲的财务改善与巨额订单，将技术领导力转化为实实在在的业绩，盈利拐点信号明确。

基本面上，公司收入与毛利双升，AMR进入规模化兑现周期。2025上半年，极智嘉收入达10.25亿元，同比增长31%，其中核心的“机器人解决方案业务”实现31.5%的增速。

关键是值得关注的是，这一增长不是依赖单一大项目，而是源于行业需求全面抬升和客户复购稳固。

这点同步体现在核心经营效率指标上。同期其毛利以43.1%的增速扩张至3.6亿元，毛利率升至35.1%，海外区域毛利率更是达到46.2%，体现出其在全球范围内的定价能力与品牌溢价。

在这一轮结构性增长中，极智嘉体现的是“规模扩大、毛利提升”的类平台化特征，显示其商业模式正从项目交付向可持续的标准化服务演进。

盈利能力更是迎来关键转折。尽管研发与营销投入持续，但增速低于收入增速，成本结构从“投入换规模”转向“规模换盈利”。在此期间，公司经调整净亏损收窄94%至1190万元，经调整EBITDA更是首次转正。

而在机器人行业有一个成熟判断标准，即EBITDA由负转正，是商业化能力与规模运行能力真正被验证的标志点。极智嘉已经迈过这个关键节点，正在进入进入良性循环中。

多个亿元级订单的落地进一步肯定了其商业化的“加速度”。尤其是其中单笔超过3亿元的大订单，这并不是简单的大额合同，而是极智嘉全球40+国落地经验后形成的标准化可复制能力、多行业的扩散以及本地化交付团队的体系化能力成熟的具象化。

过去一年，极智嘉在韩国、欧洲、新西兰、澳大利亚等地落地多个标杆项目，也说明了其商业化已经从“点状胜利”进入“面状复制”。

很显然，极智嘉正在进入“大订单周期”，而大订单周期往往对应企业估值重定价周期。一如极智嘉上市不足半年便被纳入恒生综合指数成份股。

恒生综合指数是进入港股通的重要前提之一。

被纳入意味着主动资金覆盖显著提升、被动资金（ETF、指数基金）开始有配置需求、流动性改善带来估值中枢抬升。对于处于盈利拐点的科技公司，这是极为关键的“估值加速器”。

之于极智嘉，其当前约10.4倍的市销率（P/S）对标全球同类公司对标全球都不贵，估值有竞争力。相比欧美同行，极智嘉增速更快、盈亏改善更明显、海外扩张能力更强、技术体系更完整，却仍处于相对低估区间。因此多家大行给予30%–50%的目标价上调空间并不意外。

中长期来看，机器人板块的“核心资产”正在形成。极智嘉作为备选项，具备成为指数中长期重仓品种的三个关键属性，即行业趋势确定、稳固且领先的竞争地位、盈利模型正在兑现。

在一个成长与盈利同时改善、行业趋势清晰、资金涌入的赛道里，极智嘉很有可能成为港股机器人板块的“锚定公司”。

从基本面到估值面，极智嘉当前正处于“盈亏转折+市场重估+流动性改善”的叠加窗口期。后期若如愿被纳入港股通，其流动性更将如虎添翼，进一步拔高其估值。

为什么机构一致看好？

这源于清晰的行业趋势与企业战略野望。

具身智能与通用机器人虽备受资本市场关注，但从商业化规模来看，仓储AMR（自主移动机器人）仍是当前落地最为广泛、验证最为成熟的领域。

原因很简单，仓储场景标准化程度高，解决方案具备高度可复制性；投入产出比（ROI）易于测算，企业愿意为明确的效率提升付费；此外，该赛道与电商、零售、制造业的周期深度绑定，需求具备持续性。并且替代人工所带来的效率与成本优势，已在全球多个市场得到验证，新方案具备可信性。

可以说，仓储自动化是“AI走向物理世界”的第一个真正跑通的商业场景，且其增长趋势与全球供应链结构变化长期绑定。

在这其中，中国系统解决方案商正凭借综合优势加速全球崛起，而极智嘉又处于前排位置。

极智嘉之所以能在全球40多个国家和地区部署、服务超850家客户，包括逾65家福布斯世界500强企业，客户复购率超过80%，远超行业50%左右的平均水平，本质上是中国方案商出现了新的竞争力。概括来说，主要是性能价格比、交付效率、算法/软件能力的三合一。

相较于传统欧美供应商，中国AMR企业展现出更快的交付速度、更高的系统灵活性、不逊于国际水平的软件算法，以及更具竞争力的成本结构。正因如此，以极智嘉为代表的中国AMR企业正在全球市场中“从边缘走向主流”。

因此，从全球供应链自动化趋势和中国方案商崛起来看，极智嘉所处赛道未来仍有较大成长空间。

之于极智嘉自身而言，能够连续七年保持全球市场份额第一，所依靠的也绝非单点技术领先，而是覆盖算法、硬件、系统集成与全球服务的全链路体系化能力。这种综合优势为其构建了可持续的竞争壁垒。

其未来布局的“具身智能+物理AI+无人拣选工作站”，同样不是简单的跨界，而是沿着价值链向更高阶、毛利率更丰厚的环节战略延伸。物流企业的自动化预算正逐渐从AMR搬运，扩展至拣选、分拣、补货乃至质检等全流程环节，这对应着新的利润池和更优的毛利率水平。

行业从“单点自动化”向“端到端无人化”的智能仓库演进的方向很明确。极智嘉恰好站在这波趋势的中心位置，有望在产业升级中持续获取价值。

前景虽明朗，进阶之路仍待验证

从商业化落地能力的持续增强到盈亏拐点初现，从亿级订单的储备到估值潜力被看到，从被纳入恒生综合指数到流动性改善预期，多家国际大行近日纷纷对极智嘉给出“买入”或“跑赢行业”评级，这并非偶然，而是基于基础面、战略、估值、市场机制等多个维度综合考量后的理智判断，极智嘉具备成为机器人板块长期核心资产的潜力。

当然，前景虽诱人，但也不能忽视潜在风险与不确定性。首先，虽然公司已经迈过经营拐点，但仍未实现持续盈利，未来仍需关键订单持续释放、高毛利项目不断落地，以及成本控制维持稳定。若全球经济、物流需求、供应链环境出现波动，可能影响其订单节奏及盈利稳定性。

此外，虽然“具身智能+物理AI+全流程无人仓”是未来趋势，但这一领域整体技术、应用场景验证仍处于发展阶段。市场竞争日趋激烈，若有竞争对手推出更具优势的解决方案，可能冲击其市场优势。

最后，虽然被纳入指数有望带来资金流入，但也可能带来短期估值波动，尤其在宏观经济、利率、汇率、全球贸易环境变化时，公司估值可能受到情绪与外部事件扰动。

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