AI大跌后，小摩喊话A股：别慌！

摩根大通最新喊话，A股继续杠铃打法！

尽管资金面低迷，“国家队”大举出手迹象也尚未出现，但摩根大通10月13日给出的A股策略报告并没有因此转向保守。

该行继续维持杠铃配置：一头押AI基础设施、CXO/创新药，一头配高股息防守。

同时，其将沪深300指数2026年底的目标点位维持在5200点。

AI跌出机会了吗？

最近，AI板块的日子不好过。

报告数据显示，过去五个交易日，光模块跌了16.8%，光芯片跌了15.5%，GPU跌了14.2%，，HBM跌14.1%，显著跑输沪深300指数（跌4.6%）。

导火索是地缘政治层面的扰动，FCC规则、MATCH法案等政策动向持续压制着板块估值。

不过摩根大通认为，跌归跌，估值合理的AI子板块能提供下行风险缓冲。

存储、服务器和交换机ODM/OEM这些细分环节，未来12个月的市销率还在5倍以下，低于历史均值，而销售增速相当可观。

除了估值，政策端也有个潜在利好。

近日发布的《关于发展新质生产力的意见》，明确了"十五五"的产业蓝图，还专门部署了"AI+"行动。

摩根大通认为，虽然文件目前没有给出具体的资金安排，但如果后续预算明确上调AI资本开支目标，那就是实打实的利好，国内AI供应链会是最直接的受益者。

由此，这份政策预期也被看作潜在的正面催化剂。

AI与高股息，两头抓

真正的支撑还是盈利。

报告分析了美债收益率上行对A股的影响，摩根大通认为在“熊陡”环境下，A股的市盈率表现出了韧性。

更关键的是，IT板块未来12个月的EPS同比增速预计能到53%，这个盈利增速足以抵消估值收缩带来的压力。

也正因为这个判断，摩根大通维持了沪深300指数2026年底5200点的目标价位。

防御端，高股息标的（如银行、水电）因对市盈率收缩敏感度低且提供稳定回报，继续作为杠铃的另一端配置。

增长端，则坚定配置AI基础设施，以及CXO/创新药板块。

资金面上，A股换手率、两融余额和ETF资金流处于低位，但数据揭示了市场内部的结构性变化。

近期，半导体和科创板ETF呈现资金流入，但趋势资金参与度下降。

这一分化表明，尽管整体流动性低迷，但部分资金仍在择机布局特定方向。

总体而言，摩根大通的杠铃策略在当前市场环境下呈现出清晰的再平衡逻辑：

以盈利增长穿越估值波动，以杠铃配置应对风格切换，在AI进取与高股息防御之间寻找攻守平衡。

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