光芯片“第一股”狂飙3141.34%，估值逼近500倍，市场在赌什么？

撰稿|枫

科技走起主升时，真的会涨得让人不敢相信。

2025.4.9-2026.6.23，源杰科技（688498.SH）由60.72元/股一路蹿升至1968.14元/股，涨幅高达3141.34%。

也即短短14个月，股价涨超31倍。

这期间源杰科技几度登顶A股“股王”。

一时间，让投资者感受到了市场的改朝换代。

不过，当拉升到一定程度，做多的动力总有尽头。涨不动了，自然要开始调整，就看哪种方式罢了（温和的还是剧烈波动式的）。

温和方式一般会在高位横盘震荡，依靠业绩来消化估值，以时间换空间，例如2021年2月登顶的贵州茅台就是如此。剧烈波动式就是泡沫太大了，怕就怕业绩还不好，那就只有杀估值了，最后的结局很可能是哪来回哪去。

源杰科技聚焦于光芯片行业，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，主要应用于电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域。

在光通信领域中，公司主要产品包括2.5G、10G、25G、50G、100G、200G以及更高速率的DFB、EML激光器系列产品和50mW、70mW、100mW等大功率硅光光源产品，主要应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域。

在人工智能技术发展持续拉动光芯片需求增长的背景下，2025年源杰数据中心领域销售额同比暴增719.06%至3.93亿元，占总收入的65.39%。

数据中心业务主要产品是硅光方案所需的大功率CW激光器芯片。该芯片要求同时具备大功率、高耦合效率、宽工作温度的性能指标，对激光器芯片无论从设计、生产制造工艺以及测试稳定性提出更高要求。

源杰科技基于多年在DFB激光器领域“设计+工艺+测试”的深度积累，针对高速光模块需求，CW 70mW激光器芯片批量出货。

更关键的是，数据中心产品毛利率高达72.21%（较上年同期增加1.19个百分点），比电信市场的31.17%高出整整一倍多。

可以这么说，作为硅光模块核心组件的CW光源（连续波激光器），成了源杰科技翻身的命门。

到了2026年，源杰数据中心业务收入还在大幅增长，占公司整体的收入比例亦在提升，并带动了公司整体毛利率水平提升。

源杰科技预计26H1实现营收9亿元-9.5亿元，同比增长339.13%-363.53%；归母净利润6亿元-6.5亿元，同比增长1196.91%-1304.98%；扣非净利润5亿元-5.5亿元，同比增长1001.87%-1112.06%。

此前一季度，营收3.55亿元、归母净利润1.79亿元、扣非净利润1.78亿元（超过2025年全年），各同比+320.94%、+1153.07%和+1173.64%。

据此计算，今年二季度，源杰预计录得营收5.45亿元-5.95亿元，环比增长53.32%-67.4%；归母净利润4.21亿元-4.71亿元，环比增长134.37%-162.23%；扣非净利润3.22亿元-3.72亿元，环比增长80.99%-109.09%。

事实上，自2025年以来，源杰科技的营收、净利就在逐季放量。

这或是市场资金在过去14个月持续做多源杰的主要原因。

虽然，7月以来，随着科技股的回调，源杰科技也步入调整，高点至今累计回撤了28.1%。

不过，问题就在于，目前公司估值依旧非常高，它的最新PE（TTM）为494.79倍。

这是提前把未来几年的预期给打满了。