康盛股份2025年归母净利润2507.63万元同比增125.51%，新能源商用车拉动营收增长但经营现金流转负7983.52万元

蓝鲸新闻4月29日讯，4月28日，康盛股份发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入28.30亿元，同比增长8.19%；归母净利润2507.63万元，同比增长125.51%；扣非净利润为1036.23万元，同比增长109.29%。

营收增长主要由新能源商用车及后市场板块拉动，该板块整车销量及营业收入较上年实现较高增幅；而传统制冷管路及配件业务虽仍为收入支柱，贡献21.74亿元、占总营收76.83%，但受铜、铝、锌等大宗原材料采购成本大幅上涨影响，毛利率同比下降1.01个百分点至7.32%，盈利空间承压。

汽车整车及部件业务收入达4.98亿元、占比升至17.60%，成为第二大业务板块，与制冷管路及配件合计贡献94.43%的收入，其他业务进一步收缩。境内市场收入占比94.22%，境外收入仅占5.78%，市场布局持续高度集中于国内。

非经常性损益对利润结构影响显著。全年归母净利润中，扣非净利润为1036.23万元，同比增长109.29%，但绝对值仅占归母净利润的41.33%；非经常性损益总额为1471.40万元，占比达58.67%。其中，债权处置收益及金融资产公允价值变动贡献1111.67万元，政府补助贡献925.63万元。值得注意的是，2025年第四季度扣非净利润为-93.62万元，系全年唯一单季为负，与全年扣非净利润同比高增形成明显反差；当季营业收入达8.96亿元，归母净利润为1124.35万元，显示非经常性损益在季度间分布不均，对利润稳定性构成扰动。

研发投入与销售投入同步加速，反映战略重心向技术型新业务倾斜。2025年研发费用为4751.91万元，同比增长70.34%，研发人员增至142人、同比增长57.78%，研发费用率达1.68%。销售费用达5076.54万元，同比增长73.38%，增幅远超营收增速，主要系液冷业务尚处市场拓展阶段并持续亏损，公司加大前置营销投入以推动放量。液冷业务目前未形成稳定收入来源，仍处于亏损状态；新能源商用车板块虽收入增长较快，但整体盈利质量尚未完全体现。

现金流压力凸显。经营活动产生的现金流量净额为-7983.52万元，同比减少283.24%，由2024年的4356.88万元转为大额净流出。主要原因包括：汽车板块支付上年度末代收的新能源国补导致现金流出增加；液冷与汽车板块年末集中采购致预付款大幅上升。筹资活动方面，子公司中植一客拟申请银团贷款不超过10亿元，康盛股份拟提供连带责任保证及质押；控股股东常州星若、重庆拓洋已向法院申请实质合并破产清算，2026年4月10日被裁定受理。截至报告期末，公司合并报表未分配利润为-2.31亿元，因累计未分配利润为负，2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

资本结构面临多重约束。股东层面，实际控制人解直锟先生已于2021年12月逝世，股权变更尚未完成；2025年新增质押股份2.57亿股，司法冻结1453.83万股。募集资金使用方面，2025年度无募集资金使用情况。业务结构上，制冷管路及配件与汽车整车及部件两大板块合计贡献九成以上收入，但前者盈利承压、后者尚处投入期，新旧动能转换尚未完成平衡。液冷业务作为战略方向之一，仍未突破盈亏平衡点，短期仍需持续资源投入。经营性现金流恶化叠加重大诉讼及破产重整事项，对公司流动性管理与信用资质构成现实考验。

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